美联储QE退出对中国的冲击将小于预期

新华社记者王培伟 王宇

北京时间19日凌晨，美联储公布利率决议，并出乎市场预料地宣布明年1月开始缩减量化宽松(QE)规模，意味着美联储筹划半年之久的QE退出正式起航。

美联储决定，2014年1月开始，美联储将把每个月的债券购买规模从850亿美元降至750亿美元，长期国债和抵押贷款支持证券的购买量将各减少50亿美元。

此前，市场普遍预计，美联储最快将于明年一季度末宣布逐步缩减购债规模。但市场对美联储此次决定的反应也出乎很多人意料。消息公布后，纽约股市道琼斯工业指数随即大涨160点，上涨1%。亚洲股市在周四开盘后也大多跟随美股走高。

对于美联储QE退出将给中国带来的哪些影响，分析人士普遍认为，和之前的预期和担忧相比，整体偏向乐观。

之前市场担心，美联储退出QE，会令全球流动性格局发生逆转，导致国际资本大量流出中国，同时美元的走强也将导致人民币汇率的贬值压力。

交通银行首席经济学家连平认为，美联储QE的退出对全球的影响主要体现在资金流动性变化上。短期来看，会带来资本回流美国，美元走强。新兴市场国家会面临资本流出、本币贬值的压力。

“不过中长期看，对中国来说，资本流出压力并不大。”连平同时指出，因为美国QE的退出，与美国经济的好转相关，美国经济好转会带动全球包括中国在内的复苏，中国目前复苏已消除了硬着陆的担忧，从四季度外汇占款的激增看，外资对中国仍然看好，继续流入的可能性很大。

北京师范大学经济与工商管理学院副教授蔡宏波认为，美联储QE退出，主要是基于美国经济持续回暖，这从实体经济角度来看，对中国也是利好。而对国际资本流出也不必过于担忧，中国对跨境资本，特别是资金的异常流动有严格的监控，不会出现国际资本的大规模急骤流出。

“整体来看，美联储QE逐步退出，对中国的影响和冲击要大大小于之前的预期。”蔡宏波表示，美联储实行的是温和退出，不会一下子带来太大的冲击，同时，相反地，QE退出靴子落地，使得各界对未来QE的继续退出能够有提前应对准备和回旋的余地。

目前，市场普遍预计，此次宣布小幅退出，等于给市场未来预期给予了更多的明确指引，未来QE的继续退出，美联储将继续采取温和、逐步节奏。

“美联储出招了，资金流动的最大不确定性降低了，中国央行赢得了运筹之机，市场获得了喘息之机。”国信证券宏观分析师钟正生认为，这为中国央行维持其金融体系去杠杆，实体经济去产能的政策基调创造了条件，或者说暂免了后顾之忧。

钟正生认为，美联储比市场预期得更早退出量宽，并辅之以宽慰人心的远期指引，极大地放慢了中美利差收窄的步伐，延缓了人民币汇率承压的力道。

美联储官员强调，逐渐减少债券购买规模并不意味着货币政策“紧缩”。事实上，美联储还强化了保持低利率的前瞻性指引，声明称，利率很可能在“失业率降至6.5%以下之后相当长时期内”保持在接近于零的水平。

但分析人士同时对明年中国国内资金价格可能因QE退出而上升提出警示。

钟正生认为，一旦美国经济强劲复苏，而中国经济疲态渐显，中美经济增长前景的差异，终将给国内资金价格带来上行压力。

“这个时点，其实并不遥远，也许就在明年上半年。”钟正生表示。

连平也表示，此次QE退出，规模不大但属于重要的转折，原来是加码，现在是逐步收缩，方向上发生变化，收回宽松，美联储未来可能会根据明年一季度的就业状况，复苏状况，进一步加大收缩的力度，不排除以后会加息。