美国非农前景仍存疑 美元坐过山车回到原地

周三(12月4日)纽约时段尾盘，美元指数仍然徘徊在80.60一线。此前，在纽约时段盘初，美元指数经历了“过山车”式行情，短时间内快速走高至80.91，然后又在相对不长的时间内回吐了这波涨幅，这显示在美国非农就业数据即将于周五(12月6日)发布之际，市场投资者的情绪已经变得越来越焦虑。

美国经济数据喜忧参半，非农或没有想象中强势

周三美国方面发布的各项经济数据中，最引人关注并且引起反响也最大的当属11月份的ADP私企就业数据。结果数据显示，美国11月ADP民间就业人数好于预期，为一年来最大增幅。ADP民间就业人数增加21.5万，好于预期增加17.3万，前值修正为增加18.4万，初值增加13.0万。

在这一数据得到发布后，美元指数旋即快速走高，因投资者根据这一数据推断，此后在周五发布的官方非农就业数据也料会好于预期，一旦如此，美联储在两周后的会议上宣布开始缩减量化宽松措施(QE)月度购债规模的可能性就会大大增加。然而，这一数据向好引发的市场乐观情绪却没有延续多久，原因在于此后发布的两项非制造业采购经理人指数的数据状况皆不令人感到满意。

数据编撰机构Markit于12月4日公布的数据显示，美国11月Markit综合采购经理人指数(PMI)终值较初值回落0.9个百分点至56.2，仍然处于扩张状态，但11月份的综合就业指数和服务业就业指数均回落至八个月最低。

而此后，美国供应管理协会(ISM)公布的数据也显示，美国11月ISM非制造业采购经理人指数(PMI)为53.9，回落速度超乎市场预期；而再其分项指标中，就业指数更是大幅回落3.7个百分点至52.5。表现异乎寻常地疲弱。

Markit首席经济学家威廉姆森(Chris Williamson)就此表示，美国企业界对美国政府可能在2014年再次关门感到忧心忡忡，这一不确 定性似乎已经冲击到就业领域；PMI终值就业数据逊于初值水平，并与民间部门非农就业大约15万人的增速相一致；鉴于美国政府近期裁员，11月份的整体性非农就业人口增速可能会疲软到14万。

在上述消息影响下，各界投资者目前仍预计美国非农11月就业人数增幅会在18.5万人上下，略低于此前10月份时的增幅，业内机构指出，鉴于在过去一年间每月ADP就业人数增幅和官方非农就业人数增幅的误差平均高达4万人以上，因而ADP数据对于此后的官方非农就业数据并无明显的前瞻性意义。反而，由于服务业部门雇佣了美国劳动力总数的七成以上，因而该数据就业分项指标的状况，才是反而更值得关注之处。而业内个机构也据此认为，现在或许仍不应该对美国此后发布大非农就业数据加以过高的预期。

业内机构汇丰(HSBC)也警告称，即使非农数据确实向好，大家也不应盲目乐观，因为近期的非农就业人数状况可能受到季节性临时工聘用增加的影响，这意味着实际就业状况并不见得真的有表面的数据显示的那么好。预计今年11月份的非农就业人数状况料将因为快递服务雇佣临时工的状况而额外增加2.6万人。事实上，兼职就业增多的状况往往显示着整体就业市场的恶化，但这在非农就业人数的表面统计数据中根本就不会得到反馈。

在投资者对上述数据进行了解读，并认为就业市场前景并没有想象中那么乐观以后，美元再度承受了抛压压力，而另一方面，在非农就业数据发布前，投资者此前进行的仓位调整操作也仍在继续延续。这使得美元指数近期料难实现有效的突破，大家都会考虑在周五的官方非农就业数据得到真正发布后再落实下一步行动。

美联储本月仍将投鼠忌器，欧英央行料继续按兵不动

当天影响汇市走势的另一大因素，则是投资者对全球主要央行政策前景的解读和预期。在加拿大央行发布了偏向宽松的政策决议后，美元兑加元一度触及1.07这一高位，刷新了自2010年5月以来的三年半新高。但同时，此后英国央行和欧洲央行在周四(12月5日)发布的政策决议，以及美联储两周后对QE命运的裁决，才是大家关注的聚焦点所在。

业内机构指出，由于近期已经临近美国的圣诞节假期，债市的交投规模料在此后进一步受限，这一特殊状况的存在，可能迫使美联储在即使各项经济数据都全面向好的背景下仍继续坚持按兵不动，并至少要到明年1月份或更晚再开始缩减QE规模。原因在于美联储可能担心，在债市交投相对清淡的背景下，一旦政策再本月就有所变动，其所带来的影响会得不到足够的市场交投稀释而遭到放大，这显然是美联储不愿意看到的情况。

业内人士也强调，虽然美联储确实可以通过在缩减QE规模的同时强化政策指引措施的方式，来尝试平抑市场上所存在的恐慌情绪，但是要一下子说服债市投资者使其认为缩减QE不等于政策紧缩，仍是个艰巨的任务。鉴于国债收益率的过快走高会直接冲击美国此前好不容易才取得了复苏的房地产市场，美联储本月在政策投鼠忌器也将是可以理解的。

而美联储当天发布的褐皮书报告措辞也基本模棱两可，侧面显示了其对经济现况及前景的看法仍存在不确定性，或需要在年底之际对经济状况加以更多的观察才能作出最终的政策决策。褐皮书指出，美国经济继续以“小幅至温和”的速度增长，薪资和通胀方面的上行压力受控，但投资者的信心状况则仍然谨慎。

本周以来，在美国近期经济数据不断向好的情况下，投资者一直在押注美联储可能很快缩减量化宽松措施力度，这在市场上引起了巨大的连锁反应，使得此前牛气冲天的美国股市在感恩节假日结束后持续承压。

而欧洲方面，业内机构评述称，基于当前欧元区的经济数据与消息状况，基本已经可以确定欧洲央行不会在本次会议上再推出新的进一步宽松政策措施，因而，欧洲央行届时会在其政策沟通措施上加以何种调整，就成了最大的关注点所在。

业内人士指出，预计欧洲央行行长德拉基届时会再度强调称，欧洲央行仍有着足够多可用的政策措施选项，并仍会考虑在必要时重启长期再融资操作(LTRO)，或者推出准备金存款负利率措施。其讲话措辞料仍显著偏向鸽派。因而，即使央行确实如大家预期般按兵不动，欧元汇价也可能因为投资者对未来政策措施前景的预期而重新走低。

而苏格兰皇家银行经济学家巴维尔当天也表示，尽管欧洲央行行长德拉基将在决议公布之后举行的新闻发布会上向市场释出两大消息，以期安抚市场情绪，但可能不会采取重大行动。该专家表示，德拉基会首先对市场进行安抚，让大家不要再惊慌失措，然后则会表示欧洲央行在一旦有必要时有意愿也有能力采取行动。但鉴于近期的欧元区经济数据并无进一步恶化，因而欧洲央行料不会立即采取行动。

此外，周四英国央行也将结束为期两天的会议发布政策决议，各界普遍预计其没有可能调整利率或者重启QE，但是此前有传闻称在英镑汇价持续走高的背景下，英国央行可以会采取口头干预的措施；来对其涨势加以遏制，这令英镑汇价在周三日内一度承压，尽管当天发布的英国服务业PMI数据仍然向好。