美欧央行政策料分道扬镳 美元指数重振雄风

周三(11月20日)纽约时段尾盘，美元指数大幅上涨近0.5%，升至81.00这一心理整数关口上方，并结束了此前一连三个交易日下跌的颓势。当天欧洲央行与美联储对未来货币政策前景状况吐露了截然相反的预期，这使得投资者的风险偏好状况被完全逆转。欧元兑美元当天更是狂泻百余点，回吐了此前一周的全部涨幅，并料录得近三周来的最大单日跌幅。

欧洲央行官员再提负利率，欧元汇价惊现跳水

周三稍早，来自欧元区的经济消息基本有限，而当天英国央行发布的月初政策会议纪要文件内容也基本乏善可陈，这使得欧元兑美元汇价在日内大多数时间都维持了此前在周二时即已出现的窄幅盘整走势，交投也不甚活跃，因投资者仍在对美联储将在此后发布的会议更重要的会议纪要措辞加元观望。

然而，在进入纽约时段后不久，市场却风云突变，欧元兑美元汇价在短时间内重挫近70点，并在此后进一步承压走低，原因在于此前坊间传出消息称，欧洲央行正考虑最终将准备金存款利率降至低于零的水平。

媒体透露称，有数名消息人士称，欧洲央行(ECB)正考虑让欧元区银行业为其存放在欧洲央行的隔夜现金存款支付利息。报道强调，欧洲央行将决定把存款利率降至负值水平，将考虑实施-0.1%水平的存款利率，而当前的存款利率为零。

而尽管上述消息人士同时指出，欧洲央行官员们迄今尚未就负存款利率达成一致意见，但市场还是因为这一消息而出现了剧烈的波动。此前，对于欧洲央行的政策前景，各界一直猜测纷纷。部分市场人士认为，欧洲央行只有通过祭出负利率措施这一孤注一掷的措辞，才能力挽欧元区经济于狂澜，而其他人士则认为欧洲央行在实施这一史无前例的举措时会面临重重顾忌，使其魄力大打折扣。而在周三的这一消息得到投入后，市场预期的天平已明显倾向了前者的意见。

此后，欧洲央行(ECB)执委会德国籍成员阿斯穆森(Joerg Asmussen)也表示，欧元区消费者物价指数(CPI)年率升幅回落至0.7%，这一因素促成欧洲央行在11月稍早决定降息。他同时强调，欧洲央行有责任维持整个欧元区的物价稳定，物价稳定是欧洲央行最为重要的目标。

阿斯穆森同时认为，欧洲央行管委会成员们在决策上并不存在南北派系之分，并暗示欧洲央行就其结论向公共提供更多信息，称“人们应当看清谁把票投给了什么”。不过，在此前欧洲央行意外宣布降息后，德国方面所带头透露的反对意见却清楚地显示出了欧洲央行内部的政策分歧。

在欧元区经济始终陷于泥潭难以有效好转的情况下，德国人在货币方面所秉持的强硬立场已经越来越多地遭到了质疑。此后，如果欧洲央行果真如传言般推出了负利率政策措施，则证明德国对欧洲央行的政策影响力进一步下降，在此背景下，欧元汇价料将走上漫漫熊途。

美联储会议纪要暗示QE缩减在即，措辞与此前决议一致

而后，美联储也发布了10月29-30日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要文件。在上月底的会议上，美联储意外对经济予以了乐观评估，使得美元汇价摆脱了之前的颓势吹响了反击的号角。而周三美联储发布的会议纪要措辞则基本与上月的决议内容一致，对经济前景持谨慎乐观看法。

美联储会议纪要称，可能会在未来数月经济数据进一步好转后作出缩减量化宽松(QE)措施力度的决定。而纪要也显示，倾向于先行缩减国债和抵押贷款支持证券(MBS)的美联储官员数量基本相当，部分官员可能支持加速缩减美国国债，而不是加速缩减MBS；部分与会委员建议公布一份缩减购债的时间表，或购债计划总规模。

会议纪要称，数名官员倾向于下调6.5%的失业率门槛，但其他官员担心调整失业率门槛会伤及美联储信誉；会议纪要认为，调整前瞻指引可能会提高透明度，而调整前瞻指引“可能”会与首次缩减QE政策同时进行，届时，失业率降至6.5%之后的利率计划也可能会得到解释。极个别官员倾向于给通胀率设定下限，但几位与会委员不愿意这样做。

针对10月1-16日发生的联邦政府关门事件，美联储在会议纪要中指出，考虑了是否在10月决议声明中提及政府关门造成的影响，但决定这可能会过度强调政府 关门对政策讨论所造成的影响；政府关门给经济带来的影响是暂时性的，程度有限；财政政策被认为约束性减弱，仍然妨碍经济增长。而美联储也重申，财政僵局一旦无法有效可能会损及商业和消费者信心。

在美联储的会议纪要发布之后，美元指数进一步扩大涨幅。虽然会议纪要本身亮点并不多，但其中却明确指出了QE规模会在“未来数个月间”得到缩减这一事实上，这与此前美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)以及副主席耶伦(Janet Yellen)所透露的政策观点略有出入。自上周四耶伦在美国国会参院接受了听证以来，投资者曾再度押注QE的首度缩减时间点或要到明年3月份以后，但会议纪要的措辞却显示这一前景仍有变数。

美国经济数据喜忧参半，美联储政策前景仍充满变数

当天美国发布的经济数据状况则也喜忧参半，10月份零售销售数据意外走强，但是通胀率却进一步下滑，且成屋销售状况也不尽如人意，这使得美联储是否需要维持宽松力度仍然存疑。在美联储会议纪要发布前，两位美联储官员也再度对经济及政策状况发表了看法，其措辞则仍存有不确定性空间。

圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard))表示，在12月份缩减量化宽松(QE)摆在台面上，但不确定美联储是否会这样做；而美联储资产负债表也应该还有上升空间。他表示，就业增速自2012年9月以来的累积增长，是QE有效性状况的最强有力的证据。

另一位美联储官员，纽约联储主席杜德利(William Dudley)当天则表示，如果市场利率升势与美联储缩减量化宽松政策和加息的预期不一致，才将最令人担忧的状况。他同时指出，美国就业市场近期所录得的增速不错，但还没有达到美联储乐于见到的程度。他同时，预计美国GDP将在2014年增长2.5-3.0%，2015年时则将会更强。

业内机构布朗兄弟哈里曼也进一步解读了此前美联储主席伯南克的讲话，称其讲话中能够总结出的唯一要点就在于，美联储可能会在当前的量化宽松措施(QE)最终结束以后，通过强化政策指引措施来继续为市场提供宽松空间，而这也基本和美联储候任主席耶伦此前所发表的看法类似。美联储高层都希望通过此举，来向市场投资者昭告缩减购债规模与政策的货币政策紧缩之间的天壤之别。

而该机构强调，伯南克也确实已指出，市场投资者此前对缩减QE和政策缩紧概念的错误混淆，是迫使美联储此前在9月份的会议上意外作出暂缓缩减QE决定的一大主因。而会议纪要中也确实显示，美联储官员希望能在此后开始缩减QE时，尽可能设法对利率政策前景加以更大程度的澄清。