英报：德经济现再平衡但美将赢货币贬值战争

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--英国《金融时报》11月2日刊登题为《德国感受到美国对于货币战争的恼怒》的文章，摘编如下:

当汇丰银行的首席经济学家斯蒂芬·金审阅其团队每个成员今年对所在国家的预测时遇到了问题:大多数成员都认为所在国家经济将通过出口实现增长。

他说:“几乎世界上每个国家都在寄希望于出口带动的增长。但我们肯定无法实现这个目标，除非我们向火星或者木星出口。”

与此紧密相关的是美国财政部对于德国经济政策出人意料的严厉批评。美国财政部表示，在欧元区的很多其他国家一直处于严峻的压力之中的时候，德国国内需求增长的疲软步伐以及对出口的依赖已经阻碍了再平衡。最终产生的结果是给欧元区和世界经济造成了通货紧缩的趋势。

美国指出，德国经常账户顺差比中国的还要大。美国担心德国将不会从外国(尤其是美国)购买足够的商品。

但为什么美国现在如此公开地攻击德国呢?一种答案是，随着生活水平下降导致了进口的崩溃，欧元区周边国家的经济紧缩已经消除了这些经济较疲软国家的经常账户赤字。欧元区经常账户呈现赤字的国家被迫接受的再平衡没有在经常账户呈现顺差的国家中得到反映，因此，欧元区整体而言今年的经常账户从收支平衡变为了2.3%的顺差。

德国对这些指责不以为然。德国指出，消费正在增加，同时实际工资也在增长。的确，德意志联邦银行一直在担心德国一些最大城市的房价正在呈现泡沫。

美德两国之间发生的口角只是货币战争中的最新一个回合。货币战争的根源可以追溯到西德在1971年拒绝在美国的施压下对德国马克币值进行重估。德国没有帮助美国实施超宽松的财政政策以便为越南战争提供资金，而是退出了作为金本位制度残余的布雷顿森林体系。由于美元失去了全球信誉，布雷顿森林体系在当年如期瓦解。

在18个月的平静之后，货币战争正在全面爆发。美联储在9月份维持每月回购850亿美元国债的规模，让交易员们大吃一惊，从而带动美元下跌，此后其他国家逐渐变得忧虑起来。正如纽约梅隆银行货币策略师尼尔·梅隆所指出的，韩国、澳大利亚和新西兰一直在通过喊话压低本国货币汇率。

在所有这一切的背后是疲软的全球增长。即便有经常账户盈余的帮助，欧元区也只是勉强从衰退中脱身。本周，欧元区公布的通胀率仅为0.7%，这足以引发那些对出口能够维持货币汇率抱过度乐观态度的投资者的反思。欧元汇率下跌了2.5%，这是自去年7月初以来最糟糕的一周表现。在去年7月初的时候，欧元曾孤独而且不受青睐。

货币战争的是是非非长期以来饱受争议。毫无疑问的是，德国迟缓的国内需求使得欧元区其他国家更难解决自己的问题。同样，用欧元代替马克使得德国有了一种被低估的货币，让德国有条件在今年在出口上超过美国。根据国际货币基金组织的数据，考虑价格通胀因素，布雷顿森林体系崩溃之后德国从未有过更疲软的货币:以工资水平计算，其货币的实际汇率比1995年降低了五分之一，比1999年欧元启动时降低了10%。

德国自己应该希望降低其接近历史最高水平的7%的经常账户盈余。这场危机证明把出口收入投资到海外是毫无希望的，事实表明德国是受美国次贷危机的最大输家之一，而且受到了欧元区周边地区的严格拖累。

然而，德国还是正在表现出一些再平衡的迹象。德国的通货膨胀率在过去的6个月以来高于欧元区的平均水平。这是除了2007年经济繁荣结束阶段以外德国通胀在欧元时代高于区内平均水平的最长时间。眼下联合政府在柏林讨论的一个主要议题是施行最低工资制度，这会帮助进一步提升薪资水平。消费依然疲软，但在逐渐上升，预料明年将能够推动经济增长，届时经常账户盈余可望有所减少。

但对于投资者而言，重要的不是道德准则。在双方都认为自己有理的情况下，重要的是赢得这场争相让货币贬值的战争。

美元仍然维持在之前曾于1978年、1995年和2008年达到过的最低汇率水平附近。不要去理会那些唇枪舌剑。至少眼下美国即将赢得这场货币战争。(完)