无成员国财政支持欧央行降息作用恐昙花一现

欧洲央行(ECB)于周四(11月7日)意外降息，让市场出现暂时性波动。诚然，欧洲央行最新降息行动的确有助于抑制欧元升值，但问题在于，如果欧元区成员国政府没能从财政政策方面施以援手，欧洲央行的降息决定能否产生持续性影响。

欧洲央行周四结束货币政策会议时宣布将再融资利率下调25个基点至0.25%这一新的纪录低位，将紧急贷款工具下调25个基点至0.75%，同时维持存款利率在零不变。尽管欧元区10月消费者物价指数

(CPI)初值年率升幅收窄至0.7%让市场对欧洲央行的降息预期升温，但众多策略师一度认为，欧洲央行可能要到12月份才会采取行动。

富国银行(Wells Fargo)首席宏观策略师泰耶(Gary Thayer)认为，自美联储(FED)在9月份决定不缩减量化宽松(QE)政策以来，欧元兑美元就有所走强，正是这一因素导致欧元升值，进而引发欧元区通胀率回落。

泰耶指出，欧洲央行降息促成欧元回落，这应该是一步好棋，将有助于抵消欧洲内部所存在的部分潜在通缩因素，并有望帮助欧元区经济继续处于复苏的正轨之上。

皮尔庞特证券(Pierpont Securities)全球外汇策略主管辛奇(Robert Sinche)表示，欧元可能对欧洲央行降息反应过度，心理因素和第一天交易日效应对欧元走势的影响可能超过了合理调整。

部分分析师认为，欧洲央行的降息行动姗姗来迟，进而已经导致欧元区问题恶化。辛奇就此指出，欧元区整体通胀率在10月份回落至0.7%，但成员国之间的水平参差不齐，西班牙通胀率只有0.1%，欧元区层面的均值水平粉饰了成员国之间的物价差异，部分差异正变得相当负面。

辛奇认为，欧洲央行有必要与成员国财政当局通力合作，当前所需的是有关鼓励信贷活动的计划，这并非流动性问题，毕竟，欧元区市场上已经充斥着大量流动性；由于压力测试和新资本规则的缘故，欧洲银行业的信贷活动似乎有所退步，9月份银行业对非金融机构贷款回落了5.5%。

野村证券(Nomura Securities)策略师冈卡夫斯(George Goncalves)指出，欧元区银行业的信贷活动导致欧元区危机转为缓慢复苏，实际上，一直以来，银行业在信贷业务上有所懈怠，现在终于被欧洲央行耳提面命；如果银行业不针对姗然来迟的小幅增长作出回应，恐怕就会导致欧元区重陷衰退。