澳洲联储打响议息头炮 两难抉择如何取舍？

本轮超级周行情的序幕即将在今日正式拉开。北京时间周二(11月5日)11:30，澳洲联储将率先公布11月货币政策利率决议。作为澳英欧三大央行中本周首家公布决议的央行，澳洲联储这一“头炮”将如何打响，市场正拭目以待。

从决议前的预期看，外界分析师目前似乎颇为一致，市场人士普遍预计澳洲联储将连续第三个月维持利率不变。最近几个月澳洲经济开始企稳，资产价格、消费者支出和信心上升，暗示澳洲决策者可以推迟推出更多刺激措施。而澳洲房市近期的过热现象，更令澳大利亚国内存有收紧政策的呼声。

不过，澳洲联储要想就此摆脱宽松，显然也绝非易事。目前澳元汇率正继续处在回升态势之中，而这势必将拖累非资源类出口并令非资源行业复苏放缓。澳洲联储官员此次已屡次口头干预澳元汇价，但均未能收得长效。一旦轻易摒弃宽松措辞，澳元的持续高企恐将是澳洲联储最为不乐于见到的局面。

因此，澳洲联储日内料又将在这种两难中进行取舍。而例如10月决议“联储应该既不关闭进一步降息的大门，也不暗示有立即降息的意图”这类的措辞也很有可能再现。而对于投资者而言，日内澳洲联储决议的行情其实并不好把握，因为即使是澳洲联储一丝一毫的措辞变化，也有可能令澳元汇价攻守易势。

澳洲联储的两难：既不愿立即降息，也不想澳元过高

澳洲联储将于北京时间周二(11月5日)11:30公布政策决议，并发表一份会后声明。近日接受路透调查的23位分析师中，所有分析师均预计，澳洲联储周二将维持利率在纪录低位2.5%。

目前来看，澳洲联储政策上面临“两难选择”，一方面是澳元汇率正不断回升，这将拖累非资源类出口并令非资源行业复苏，放缓持续低于趋势水平的增长率，另一方面是投资者买房引发房价上涨的忧虑，澳洲通胀率也在走高，这压缩了澳洲联储降息的空间。

金融市场此前降低了对澳洲联储进一步采取行动的预期，银行间利率期货走势暗示，该联储再次降息的可能性不超过33%。

由于澳洲联储要在房价飙升、低于趋势增长以及澳元汇率的居高不下之间小心行事，其立场并不稳定。联储不想冒险在能充分评估上次宽松措施效果前作出可能方向错误的利率决定。但这也并不会制止联储于会议上再次就澳元上行发出警告。

澳洲联储主席史蒂文斯上周二就曾表示，澳大利亚的成本和生产力水平并不支持汇率上行，并认为预期的贸易条件下跌将于一定程度上支持澳元下挫。

对于今日的利率决议，目前市场普遍预计澳洲联储将措辞温和。分析师们指出，会后声明应会重申乐见澳元下跌，同时指出低利率支撑了消费者信心和资产价格。

加拿大皇家资本市场(RBCCM)周一(11月4日)预期，澳洲联储(RBA)在北京时间周二11:30公布利率决议时会维持2.5%的利率不变，但措辞将保持温和宽松基调。

巴克莱(Barclays)首席分析师Kieran Davies则称，会后声明应更加乐观，澳洲联储因担心楼市过热，似乎不愿进一步降息。他补充道：相反联储可能希望通过澳元贬值来带动更多刺激力道，因此，11月会后声明可能会抱怨澳元汇率。

澳元走势静候指引，警惕遭遇口头打压

日内的澳洲联储决议显然将对澳元汇价产生较大影响。澳洲联储一丝一毫的措辞变化，也有可能令澳元汇价攻守易势。目前来看，投资者可以把关注点放在两方面：

一方面是澳洲联储对于降息预期的措辞。此前，澳洲联储有关“联储既不关闭进一步降息的大门，也不暗示有立即降息的意图”的措辞已经沿用了两个月(9月和10月决议如出一辙)，今日是继续重复这段讲话，还是增加或减少降息暗示，值得投资者关注。如果澳洲联储还是老调重弹，那么按照9月和10月决议的市场反应看，将是对于澳元汇价的一种利好。当然，目前摩根大通预期澳洲联储可能更为鹰派，若真如此将构成显著利好。

而另一方面，如果在澳洲联储对降息措辞没有太大改变的情况下，澳洲联储此次是否会再度对澳元高企汇率进行口头干预也是一大看点。澳洲联储主席史蒂文斯在上周二讲话中曾再度表达出他本人对澳元汇率过高的担忧，这诱发了澳元在上周的一轮抛售行情。如果澳洲联储在本次会议上进一步对澳元汇率高企发出警告，可能会打压澳元汇价。

业内机构澳新银行(ANZ)就指出，澳洲联储的会议决议，对于澳元和纽元汇价在周二亚洲时段的走势将构成深远的影响。而鉴于各界普遍预计澳洲联储可能会继续表述对澳元汇价走强状况的担忧，澳元兑美元或在会议决议发布后再度走低。

但ANZ认为，鉴于澳大利亚经济的动能已经开始由矿业投资向着其他领域的实体经济增长有序转型，预计澳洲联储此后将会在相当长一段时间内把基准利率维持在当前2.50%的水平。而近期的经济数据也显示，虽然商业投资者状况仍可能值得引起一定的担忧，但是澳洲联储此前不断降息的做法却的确已经对住宅建设投资以及零售销售起到了拉动作用。在此背景下，澳洲联储势必会选择对整体经济走势继续观望一段时间。

当然，在这里需要指出的是，在今年下半年的几乎所有决议中，澳洲联储无论是决议声明还是事后的会议纪要，都一直存在表达对澳元高企担忧的字眼。因此，有关这方面用词的程度也将对澳元走势较为关键。如果只是轻描淡写地表示“澳元高企，拖累经济”，可能对澳元汇价的打压作用并不明显，而若如史蒂文斯上周讲话中一般，进一步指出澳元汇价可能会出现实质性下跌，或许才会对决议后澳元的走势产生明显打压。

目前，澳元兑美元现价交投于0.95关口附近，这一水平基本上等同于美联储9月利率决议后所处的位置，而相比澳洲联储10月决议(10月1日)之时，澳元兑美元汇率又涨了将近200点。很显然的一点是，在目前澳洲国内受制房市过热难以进一步宽松、美联储年内缩减QE希望不大、中国经济10月重现回暖迹象等的综合影响下，澳元汇率似乎还将有一定升值的空间。而澳洲联储对于这种局面，目前将作何决策，无疑值得好好思量。