美联储缩减QE遥遥无期 推动新兴市场回暖

由于美联储(Fed)缩减债券购买计划变得遥遥无期，新兴市场交易近期出现回暖。MSCI新兴市场指数已较仲夏创下的低点反弹了18%，几乎全部收复了今年前六个月的失地。

当然，各国的特定因素不尽相同。例如，土耳其因欧元区经济复苏而受益，欧元区经济复苏提振了该国出口，同时促进了土耳其汇率的稳定和国际收支状况的改善。印度央行新任行长Raghuram Rajan则重树了市场对印度卢比的信心，扭转了卢比大幅贬值的局面。而中国的信贷环境有所松动，以促进房地产市场的回暖和刺激经济增长。

据凯投宏观(Capital Economics)称，更普遍的是，在许多新兴市场消费支出已经回升，无论是实际工资的增长还是放贷增加均提供了支撑。

但几乎可以肯定的是，美联储推迟退出定量宽松政策是新兴市场回暖的最主要推动力。

大多数人认为，自金融危机爆发以来，发达国家央行向全球经济注入的大量流动性支撑了新兴市场的繁荣。新兴市场和发达市场之间的关系在某些方面开始看起来像欧元区经济体中欠发达的国家和德国间的关系。

鉴于新兴市场通常将本币盯住美元，流动性因此涌入了新兴市场。低息贷款推动了新兴市场国内需求，其经济得以加速增长。与此同时，他们的国际收支状况受到侵蚀，直到许多大型新兴市场经济体出现了大规模的经常项目赤字。接下来则会爆发货币危机。

但与遭受经济衰退的欧元区经济体不同的是，新兴市场能够通过让本币贬值的方法以相对快的速度重新获得竞争力。

现在的问题在于，这样的循环是否会周而复始。热钱是会重返新兴市场以重燃信贷繁荣，还是各国政府效仿应对上世纪90年代后期亚洲金融危机的做法，落实侧重于扩大出口和增加外汇储备的政策？