债务上限非儿戏 美元将进入财政谈判模式？

周四(9月26日)亚市早盘，美元指数窄幅整理，现交投于80.35附近。隔夜美元在连涨四日后下跌，因投资者开始担忧美国可能违约及美国政府下周可能停运。目前，国会议员必须在下周一结束前达成预算协议，令美国政府可继续运作，不过，磋商迄今仍是争吵不休。而有分析师指出，从以往惯例看，美元将在这段时间内进入一个奇特的“财政谈判模式”。过去市场的反应是，在政府即将停运/举债上限得到解决前的10日，美元倾向走低，在之后的10日，美元走强。

财政危机非儿戏，美国政府面临关门囧境

某国际知名通讯社周三(9月25日)报道称，美国国会正忙于应付两个临近的截止日期。第一个截止日期是下周一(9月30日)午夜之前的政府预算，如果国会到那时未能通过相关预算案的话，美国政府有限的一些职能部门将要关门。这种政府部门停摆的事件此前也发生过，虽然后果不是很严重，但也对经济产生了确凿不利的影响。

众议院的共和党们试图通过一份不给奥巴马的医改计划提供资金的预算案，但参议院的民主党们对此无法接受。很难说这个问题何时能够被解决，但市场可能在周五(9月27日)或下周一开始有所反应。

第二个截止日期是10月17日的债务上限问题，周三美国财政部长卢(Jack Lew)发表讲话称，美国在这个截止日期之前就会耗尽其债限余额。而这一可能的后果却是灾难性的，债务违约可能会导致严重的国家债信降级。

白宫和参议院曾声称不会与共和党人协商债限问题，他们赌定了大佬党(共和党的别称)的国会议员们不敢冒天下之大不韪去任由天崩地陷。

目前得到的最新消息是，美国共和党领袖助理周三透露消息称，美国众议院议员们可能早在本周五(9月27日)就对上调美国政府债务上限问题进行投票。目前仍不清楚最终的法案是否会增加将产生争议的条款。众议院此前通过的政府临时融资方案中，就包含从奥巴马医改方案撤资的条款，该条款引起了民主党强烈的不满。

市场担忧情绪与日俱增，“狼来了”会否真实上演

如果说，此前投资者还不把美国可能无法偿债的风险放在心上的话。那么目前，市场对华盛顿不会在10月17日前达成提高债务上限的协议的担忧已开始与日俱增，市场上充斥着有关该问题的态度和观点。

Guggenheim Partners LLC驻哥伦比亚分析师Chris Krueger周三(9月24日)表示，美国政府有40%可能性出现违约。Chris Krueger在市场专栏中写道：美政府有40%的可能性"技术性违约"，因为现在关于提高债务上限的争论越来越激烈。而且剩余60%的不违约的可能性只是基于"盲目相信(blind faith)"。

此外，研究机构Bipartisan Policy Center估计，政府会在10月18日至11月5日之间开始出现违约。

对于仍在勉力走出2007至2009年衰退的美国而言，若发生债务违约，将撼动华尔街，且很有可能会引发国内另一场经济危机。借款成本可能全面飙升。

2011年发生的举债上限角力，造成美国濒临违约，并导致评等公司标准普尔摘下美国亮丽的顶级信贷评等。那时，国会(Parliament)和白宫(White House)就大幅减少支出达成协议，避免了违约危机。美国减支计划于今年生效，但社会保障退休金和医疗保险等所谓的社会福利支出计划(entitlement programs)则大多未受波及。

Bipartisan Policy Center分析师Steve Bell表示，和2011年相比，我现在比较不安。Bell是共和党人士，且曾经担任美国参议院预算委员会的人事主管。

彭博周二报导称，美国财长杰克卢说，投资人对于债务上限协商将达成协议的信心程度，或许“超过了应有的可能性”。

前美国国会预算办公室(CBO)主任里芙琳(Alice Rivlin)也表示，她从未见过违约风险到达这么高的程度。

当然，目前仍有机构对美国避免财政危机抱有信心。欧亚集团(Eurasia Group)的Sean West称，美国触及债务上限的风险极低。

他给出的理由是：“随着最后截止日期日益临近，参议院将开始紧张不安，所以最后会通过提高债务上限，而众议院院长博纳(Boehner)将不得不就他是否想要承担美国债务违约的后果做出决定。我强烈押注他不会承担美国信用违约的后果。目前没有迹象显示博纳欢迎债务违约或者在这件事上鲁莽行事。博纳清楚，如果触及债务上限，对于共和党而言是政治灾难。这也是为什么上次他在上次债务上限谈判中做出妥协的原因。目前基本的政治态势没有改变。”

美国政府倒闭影响如何？美元是否将进入惯例的“财政谈判模式”？

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师Vincent Reinhart和Ellen Zentner做了一个有趣的假设，如果美国政府倒闭的话，将会对美国产生什么样的影响。

他们认为，美国政府关闭的可能性为25%，并且在明年进行新的大选。而两党达成妥协的可能性较大，因为众议院院长博纳(Boehner)正处于两难之中，公众会责备其政党没有成功制止债务的上行，这会令其在政府倒闭后很难在下次竞选中获胜。

如果政府倒闭，将会对经济产生较大影响。美国经济会在下一个季度中大幅下滑然后快速上行。这将会直接影响美国的GDP。

非国防雇员和民用国防雇员的支出约占GDP的1.5%，如果政府倒闭会导致这些人的失业，也会令GDP下跌0.5%。但是因为政府倒闭还会令GDP上扬0.15%。虽然之后这些人员的收入会被后来政府直接补贴，但是这些人的收入不会被计入工作时间，这会提振经济数据。美国国债的发行不会受到影响，因为美联储是美财政部的代理机构。而美联储是独立机构，不会受到政府倒闭的冲击。

而对于美元走势，目前有机构从以往历史经历中，总结出了一套特殊的“财政谈判模式”。

德意志银行外汇策略部主管Alan Ruskin说：“显然，每次政府停运及举债上调的磋商都有其独特的政治环境及基调。过去市场的反应是，在政府即将停运/举债上限得到解决前的10日，美元倾向走低，在之后的10日，美元走强。”

Ruskin说，“本年初上次经过激烈讨论的举债上限解决方案，美元走势就是跟随这一模式。”

他说，一旦美国预算和举债问题得到解决，美元表现尤为取决于可证实美联储今年仍会缩减购债的较强劲的经济数据。

此外，有分析师还表示，在现阶段美元继续走软是比较不利的，一方面，美元指数价格现处于全年平均水平以下，在这些位置盘整时间过长会影响投资者对强势美元的信心，使部分本来就摇摆不定的中长线买盘转投非美货币；另一方面，马上就进入第四季度，在全年最后时刻美元依然处于弱势，那么说明美国的经济复苏并没有获得广泛认可，美联储何时退出宽松货币政策的阴霾会继续困扰着美元。

今日投资者可继续关注两党在美国债务上限谈判方面的进展。此外，尽管近期经济数据的影响力似乎已退居次席，但今日将公布的英美两国GDP终值重要性较高，仍值得投资者加以留意。

欧洲时段英国方面将率先公布第二季度GDP终值年率。英国经济近期表现出色，因此市场对本次数据的预期也料将较为乐观。不过值得留意的是，英国央行行长卡尼上台后尽管被市场认为沟通不佳，但始终并未放弃过宽松的承诺，且英镑此后已升至数月高位。因此若当天数据表现不佳，很可能给与英镑沉重打击。

美国方面当天也将在纽约时段早盘公布二季度GDP终值数据。美联储此前在9月决议中下调了今后几年的经济预期，很显然其对于经济持续复苏并没有太大把握。而当天的数据仍将对目前QE的成效进行检验。若数据表现不佳很可能令美联储进一步延缓缩减QE，利空美元。反之则将提振美元上行。