债务不断攀升 日本或加码货币宽松

日本财务省最新披露的数据显示，截至今年6月30日，日本公共债务余额达到创纪录的1008.6万亿日元，比三个月前高出1.7%，其中有831万亿日元属于政府债券。按债务占GDP的比重看，日本已经达到247%，稳居于世界首位。

在日本债务突破千万亿日元大关后，引起了各界广泛的关注和质疑，甚至提出日本可能重现希腊的债务危机。面对高额债务，日本短期或只能选择加码货币宽松来“饮鸩止渴”。短期内通过继续加码货币宽松，日本爆发大规模的债务危机可能性较小。

首先，日本的高额债务很大程度上就是日本央行一系列的货币政策所推动的，而且完全在其掌控之中。

如果仅从数据来看，日本比负债第二高的希腊的157%的负债率还要高近100个百分点，债务危机迟迟没有爆发简直是个“奇迹”，但是结合日本自身的情况这完全解释的通。

与欧债危机的突然爆发并不一样，日本政府的高额债务绝非短时间所酿成的，而是多年积重难返的结果。特别是安倍政府推行的激进刺激政策，以不计一切代价实现2%的通胀目标，日本央行4月为此推出了大规模量化宽松政策。日本债务危机近期引起市场关注更多只是因为其在数字上突破了“千万亿大关”，不论是投资者还是日本政府其实对该数字早已有了承受能力。

相对于希腊无法独立于欧洲央行之外，购买自身的债券，日本央行情况却大为不同，其在今年4月推出的量化宽松措施中，就包含大量购买国债的内容。最新数据显示，所有内债中，日本央行持有156万亿日元日本国债，占日本债务总额的约15%。可以说，日本目前已经类似于美国逐渐推出多轮量化宽松政策的“国债货币化”。而且日本的债务看起来更为“安全”，其债务多为内债，超过90%的债权人来自日本国内。国内投资者大规模抛售债券的可能性非常小。

其次，从目前日本的经济形势来看，通过加码货币宽松，来“举新债还旧债”也是最快见效的办法。目前安倍经济学的“三支箭”中，除“货币政策”外的另“两支箭”短期很难对解决债务问题构成明显的影响。

财政政策方面，日本政府财务状况不断恶化，且目前受到了来自各方更大的压力，国际三大评级机构之一穆迪上周就警告称，日本政府财政状况恶化将削减投资者对国债的信心。公共债务增加凸显了安倍执行消费税增税计划的必要性。但是上调消费税离全面解决债务危机还相差甚远，相反还可能给包括政府债务状况在内的一系列经济问题带来负面影响。这无疑束缚了安倍政府在财政刺激上的“手脚”，很难再推出更多的财政改革措施。“货币”和“财政”两支箭，似乎越来越呈现出一进一退之势。而“第三支箭”——结构性改革依然如同一潭死水，只见口号不见太多实质措施，也很难在短时间内对改善债务状况有所帮助。

所以正如日本首相安倍晋三最倚重的顾问——滨田宏一就在最新的讲话中所暗示的，若政府如期上调消费税，日本央行就应进一步加大货币政策的刺激力度，以缓冲税率上调对经济所产生的负面影响，这才是短期更有效果的办法。货币宽松政策尽管也遭到诟病，但其在短期刺激经济、股市的效果却非常明显。

综上所述，日本很可能也只能再次通过货币宽松来“饮鸩止渴”，既短时间内控制债务情况，又使经济能够保持繁荣景象。但是仅靠这“一支箭”单独行动又能支撑债务问题多久，尚难预料。如果其它改革措施跟不上，加之国债收益率走高使投资者对日债逐渐丧失信心，更多投资于海外债券，或许有一天日本债务问题会真的出现较大危机。(记者张枕河)