卡尼前瞻性指引有挑战 英国经济面临困境

英国新任央行行长卡尼(Mark Carney)可谓是正逢其时，这位背井离乡的前加拿大央行行长自上任以来，长期不振的英国经济看起来生机勃勃。

卡尼上任以来的第一把火--承诺失业率降至7%以前将利率保持在低位--将确保英国经济持续增长。这是一个好的开始。但是卡尼面临的较大挑战是使信贷流向英国的企业。一旦失败，将令经济复苏置于险境，其个人名誉也会因此受损。

最近一波强劲的经济数据显示英国经济正处于修复中。调查显示英国消费者情绪较为积极，这对消费占到支出三分之二的经济体至关重要。

消费增长的许多部分来自于房市消息的强劲。全国各地房价都在上涨，抵押贷款成本下降。有较大存款数额的英国人房屋贷款利率只有1.5%。由于英国人支付的利息减少，其可支配收入也水涨船高。这也是为什么消费者前景的乐观以及消费不断上涨的原因。

现在的问题是这种状况将持续多长时间。利率可能就是一个陷阱。随着各种利好消息不断传来，央行官员一直在考虑官方利率何时将上升。通胀率高于央行目标(2%)的事实令升息看起来顺理成章。有关于此的讨论将导致以下问题的出现：当投资者开始担心利率上升，国债的收益率将随之上涨。由于收益率为借贷成本设置了底价，利率的不确定性能够推高抵押贷款利率和公司债的利率，即使央行没有做任何事。

这就是为什么卡尼效仿美联储和欧洲央行做出"前瞻性指引"。其有关至少75万人重回就业岗位前将保持官方利率在0.5%的承诺旨在消除这种不确定性。由于失业率可能到2016年之前不会降至7.0%，央行将在3年内维持低利率。但如果通胀上升或者金融市场出现动荡，例外条款将允许卡尼提高利率。

事实上，目前存在的较大风险是企业信贷紧缩将损及经济增长。最近的数据显示，家庭贷款仅仅较2008年峰值低3%，但企业贷款却低22%，而且下滑还在加速。

为了促使更多贷款流向企业，卡尼应该采取更多措施。有机会获得便宜资金的银行应该仅限于那些提供给企业新一轮贷款的银行。激进的卡尼将买下全部的企业债务。虽然这样做存在风险，但如果担心风险而无所作为，风险可能会更大。由于当前房价再次上涨，家庭债务也开始上升，如果英国商业投资仍旧低迷、生产率较低、工资增长疲软，家庭恐将被沉重的债务压垮。