美欧数据背后的真相：一叶足可障目

当一个交易日中，美欧数据同时向好，外汇市场会产生怎样的走势？隔夜行情的波动显然给投资者上了生动的一课。在欧元区及其多个成员国制造业PMI数据纷纷好于预期的背景下，欧元等风险货币却最终在纽约时段因美国楼市数据的强劲表现而未能守住强势，纷纷掉头下行。

这样的行情演绎似乎在重复着近几周的一个规律，它告诫着投资者：市场走势依然以美国数据为主，人们依然相信，无论美国数据是好是坏，都时时刻刻影响着美国退出QE时间点的变化。而放眼欧洲数据，即使表现出彩，也未必能产生太过持续的影响，投资者依然会因为担忧欧洲央行发布的将保持宽松货币政策，甚至可能降息以促进经济成长的“前瞻性指引”，令欧元的涨势受限。

也许，这正暗合了市场甚至西游记中的一大规律，有“后台”的数据，其影响要更大，往往被市场收入囊中。而那些没“后台”的数据，往往在折腾一会后便被市场一棒打死。

而从另一个角度看，美国数据本身似乎已经足以一叶障目。即使本周前两个交易日美国数据不佳，但一旦周三数据向好，市场便似乎忘了此前之痛。从某种意义上说，市场的盲目性也令外汇交投时常出现一夜天堂，一夜地狱之景，甚至不少交易员都大吐苦水，在点评外汇市场艰难世道时用了“没有趋势、没有收益”八个大字。

隔夜回顾：欧元区PMI难挑大梁，美国数据再唱主角

回到隔夜市场消息面本身，欧元区PMI数据的强劲表现确实到了足以令投资者在欧洲时段感到喜悦的地步，周三公布的调查显示，欧元区民间部门本月意外恢复成长，因企业在逾一年来首次产出增长。同时，欧元区两大成员国——德国和法国的PMI数据亦十分强劲。

数据显示，欧元区7月Markit综合采购经理人指数(PMI)初值从6月的48.7跳升至18个月高点50.4，甚至高于调查分析师的最高预估值，且为2012年1月以来首次跨过50的荣枯分水岭。

调查还显示，德国民间部门在7月连续第三个月取得扩张，因制造业恢复成长，Markit德国7月综合PMI从6月的50.4升至52.8，为五个月来最高；法国7月综合PMI初值升至48.8，创17个月高位，进一步表明该国经济出现复苏迹象。

这些强劲的数据一度提振欧元兑美元在欧洲时段涨至一个月高位1.3255。Markit首席经济学家Williamson对此点评道：“这是一年半以来最好的PMI读数，这一令人振奋的数据显示欧元区可能最终在三季度走出经济衰退。这种经济复兴被制造业的大范围上升所驱动，制造业增速激增至2年高点。德、法和其他欧元区国家都录得了生产活动的复苏迹象。PMI指数让决策者们在夏天能缓一口气，尤其是对于那些遭紧缩重创的边缘国家而言，看到了漫长隧道尽头的亮光。欧洲央行尤其将对其此前做出的欧元区经济将在今年底恢复增长的预测感到更多信心。”

然而，即便欧元多国PMI数据表现的再出彩，隔夜最终在市场上唱主角的依然是美国数据。周三公布的数据显示，美国6月新屋销售触及五年高位，且7月制造业活动加速，均提升对第三季经济成长加快的预期。商务部公布，6月新屋销售较前月增长8.3%，经季节调整后的年率为49.7万户，为2008年5月以来最高。分析师原本预计仅升至48.2万户。面临抵押贷款利率上升，新屋销售没有显示出减缓迹象。

考虑到近三个月以来，新屋销售月率一直在2%左右徘徊，同时本月预期仅为1.7%，因此实际结果高达8.3%形成了强烈的预期反差。此外，昨日稍早公布的美国7月制造业采购经理人指数为53.2，同样好于预期的52.6以及前值51.9。

从隔夜美股回落，美国10年期国债收益率上涨，以及美元的反弹走势来看，昨日的非美货币回落依然是由于联储缩减规模的预期主导的，可以说美国房地产数据的利好加强了市场对于联储逐步缩减量化宽松购债规模的预期，进而带动美元反弹。

Western Union Business Solutions的高级市场分析师Joe Manimbo表示：“美国数据向好通常会点燃对美元的需求，因美联储的货币政策前景取决于数据表现。”

交易员吐槽外汇市场艰难世道：没有趋势、没有收益

从隔夜美欧数据对市场的影响看，显然说明了两件事。首先，相比于以往重要性不小的欧洲数据，目前美国数据显然在外汇市场上分量要大的多。其次，市场投资者在对当天美国数据做解读和判断时，不会对此前的数据做过多联想，哪怕本周此前公布的几项楼市数据都不佳，市场也仍以日内新公布的数据为衡量标准。

而这，似乎也揭示了，目前的外汇市场交投缺乏规律。不少交易员都表示，投资者要在外汇市场里寻求赚钱的机会变得非常艰难，尤其是对于那些做趋势交易的投资者。

从今年至今外汇市场的波动看，除了日元在五月之前维持了数月的疲软以及澳元近两个月的下跌之外，其他货币的波动趋势对投资者来说瞬间即逝，很难从中获利。

这其中，欧元兑美元的交易特别棘手，因为汇率一直保持相对稳定，压缩了交易者通过预测走势获利的空间。到目前为止，今年欧元兑美元的汇率浮动区间创下历史最小值。

“趋势跟踪已死，因为根本就没有趋势。” FX Concepts的董事长Taylor如此评述如今外汇市场的艰难(FX Concepts是全球最大也是历史最悠久的货币对冲基金公司之一)。

2013年仍然将会是又一个收益惨淡的一年，追踪Parker Global Strategies LLC所投资的17家基金表现的PGS CMI指数在上半年下跌了1.47%。

Taylor认为：”投资者们试图在由政治和央行推动的市场里理解信号，却总是难以跟上政府的最新动作。“

从欧洲央行、美联储到日本央行，近几年全球性的货币宽松政策让汇率受到约制。与此同时，一些新兴市场国家的政府，如巴西，已介入对货币走势的稳定性干预。

Taylor称：自2008-2009年的经济大衰退以来，外汇市场饱受日益增加的干扰，这些干扰来自各国政府，尤其是央行，直接扰乱货币市场的运作。

2013年，当市场都认为，一切应该围绕着美联储放缓购债计划运行时，投资者却可以发现，美元指数并没有涨多少。

Taylor表示，伯南克是否明白，他在让市场感受到困惑和沮丧。美联储应该警惕其国债收益率上升的风险。伯南克当然也意识到这一点。但这对于市场上的逐利者却并不有趣。