“黑田号”战机起飞 撒钱或是把双刃剑

日本央行在4月货币政策会议上推出了新一轮货币宽松措施，新政犹如一架战斗机陡然起飞，其速度和规模是否超过了市场的预期?其所到之处，对日本经济、全球经济以及全球金融市场，将会成为经济复苏的引擎，还是会投下一颗定时炸弹，给发展埋下隐患?

中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心主任高海红认为，此次超强货币宽松政策的出台，提升了各界对日本解决通缩问题的预期，如果目标能够实现，对日本经济将构成明显利好，但是新兴经济体要特别警惕发达国家竞相宽松所带来的潜在风险。

野村日本高级经济学家尾畑秀一认为，新政对日本经济肯定会有明显的刺激作用，日本的经济复苏才刚刚开始，复苏势头会在今年继续加强。但是目前来看，政策前景也存在一定不确定性风险。

强力宽松 超出预期or意料之中

中国证券报:日本在4月货币政策会议上出台的新的货币宽松措施，能否被认为是极大超出市场预期?其超出市场预期主要体现在哪些方面?

高海红:日本严重的通缩、国内消费水平的低迷以及企业的创新动力不足，特别是公共债务的高企不下，都是长期累积的结果，所以市场已经形成了一种悲观的预期:由通缩引发的负面效应将是“无解的”。此次超强货币宽松政策的出台，实际上更准确的说，是提升了市场预期。黑田东彦一上台，就对市场发出了“为了摆脱通缩而不惜一切代价”的信号，他通过这样一种高姿态，引导了市场预期，将所谓无解的预期，转变为一个稳定具体的通胀预期。

尾畑秀一:其实在此次会议之前，我就说过，如果这次货币政策会议能够满足两点就是成功的，首先是推出的政策或计划不令市场失望，其次是能否提升市场对未来的宽松预期。目前来看，上述两个目的，此次会议都达到了，应该是在预期之中。只是宽松的力度超过了此前预期。

中国证券报:黑田东彦明确提出将在两年内实现2%的通胀目标，你认为两年的时间日本可以实现2%的通胀目标吗?主要的困难将是什么?

高海红:目前下定论为时尚早，因为日本经济很多问题是长期性的，比如无节制的财政开支到底能否得到实际控制，刺激消费、投资等目标能否实现等。另外，日元无序贬值可能带来的资本外逃，也会对日本经济构成灾难性的影响，目标的实现也必然大打折扣。多种问题交错，也许会影响目标的实现。

尾畑秀一:目标实现还取决于未来日本国内的经济形势以及日本央行货币政策的走向。目前来看，日本的货币宽松政策将在短期内维持不变，因为它的力度已经足够强大了，市场和政府已经不会再施加过多压力了。相信日本央行会为了接近2%的通胀目标而不断做出努力。

中国证券报:用基础货币量取代利率作为货币市场操作的主体目标，主要的意义是什么?

高海红:基础货币和利率都属于常规的政策中间目标，日本的情况比较特殊，因为它长期实行的低利率和存在所谓的流动性陷阱，在这种背景下，中央银行再以调控利率来实现通胀目标，其余地是非常有限的，此次实际是想换一种操作方式，目前还要看预期效果，也许是一步“活棋”，现在还很难讲。

尾畑秀一:选取基础货币量作为新的中间手段，对于日本央行将更便于操作。这种手段与日本央行在2001年3月到2006年3月实行的量化宽松政策类似。这次的不同在于，日本央行不再倚重短期国债，而是引入了包括长期国债和其他风险资产在内的多种资产。