黑田东彦掀开日本“货币冷战”时代

4日，日本国会听证会正式批准了对日本央行候任行长黑田东彦的任命，按计划，黑田将于19日接替日本央行现任行长白川方明正式上任。黑田表示，将在任内采取一切措施使日本经济摆脱通货紧缩困扰。当前，市场关注4月新“掌门”上任后，日本央行的首次议息会议。

分析人士认为，若届时日本央行政策态度被证明“雷声大雨点小”，将推动日元重回升值通道；若黑田掌舵的日本央行进一步扩大宽松规模，则可能使此前已甚嚣尘上的货币战争担忧升级。

“不惜代价结束通缩”

日本政府2月28日在众参两院议院运营委员会理事会上，正式提名现任亚洲开发银行(ADB)行长黑田东彦担任第31任日本央行行长。

黑田在本月4日的国会听证会上表示，日本央行目前执行的资产购买规模不足以实现2%的通胀目标，未来将“不惜一切代价尽早结束通缩”，加大货币宽松力度。他暗示，日本央行将扩大所购资产规模，必要时改变所购资产类型。黑田强调，将考虑更早启动开放式资产购买，同时取消央行只购买三年期债券的限制。

去年底欧洲央行行长德拉吉“不惜一切代价捍卫欧元”的承诺犹在耳畔，黑田此番“不惜一切代价尽早结束通缩”的宣言引发市场无限遐想。分析人士认为，日本央行货币政策宽松立场不仅鲜明强势，且针对进一步扩大宽松提出了具体的技术性主张。本周日本股债两市双双应声上行，截至7日收盘，日经225指数本周上涨3%。

日本国债中国现代国际关系研究院全球化中心主任刘军红认为，黑田东彦的首次表态，首先显示出该行全力抗通缩的决心，意味着未来日本央行的政策目标将有所拓宽。其次暗示日本央行未来可能购买更多类型资产，如股票、长期国债、企业债、商业票据等，并可能提前实施原定于明年启动的开放式资产购买计划，这意味着日本央行的货币政策重心已由此前的控制利率转移至扩大央行资产负债表。

此外，黑田言论传达出鲜明的信号，即日本央行与政府将密切合作，未来日本政府对货币政策的影响力和干预度可能进一步升级。

倡导激进的货币政策

现年68岁的黑田东彦，1944年出生于日本福冈县大牟田市，分获东京大学法学学士学位和牛津大学经济学硕士学位。黑田在东京大学就读期间通过了司法考試，于1967年大学毕业后进入大藏省，主要负责国际金融和税务工作。1999年至2003年，黑田东彦担任日本财务省财务官。2003年至2005年间，担任日本前首相小泉纯一郎内阁的经济顾问。

2005年2月1日，黑田东彦接替前任行长千野忠男出任第147任亚洲开发银行行长，目前已至第三届任期。亚洲开发银行此前发表声明称，黑田东彦在获日本央行行长提名后已递交辞呈，辞职将于18日正式生效。

分析人士认为，黑田之所以能够获得日本央行行长之位，主要由于其倡导激进的货币宽松政策，赞同日本首相安倍晋三的执政理念。机构预计，黑田上任后，将有四项工作成为当务之急。

首先，尽快启动大规模购买十年期国债。里昂证券策略师尼古拉斯·史密斯认为，白川方明已浪费了太多时间购买1年期或更短期国债，黑田须在4月的第一次议息会议后宣布开始大规模购买长期国债。其次，明确货币政策态度，即向市场明确放松信贷环境，刺激企业和消费者借贷的具体措施。当前日本经济面临信心问题，央行需使民众相信未来财富将会增加，工资将会上涨，消费者将会增加消费，银行新增贷款不会变成坏账，只有如此，终结通缩的目标才能实现。第三，施压日本政府改革，改变当前日本政治家把重振经济的重任推给银行家的局面。第四，警惕央行声誉风险。黑田须避免成为安倍“傀儡”的命运。日本央行应给日本经济带来真正的内生性复苏，而不是对政府唯命是从，制造资产泡沫，最终使自身声誉扫地。

“货币冷战”悄然兴起

黑田东彦强势宣告日本央行进一步宽松时代的到来，引发市场担忧新一轮全球货币战的爆发。

此前在瑞士召开的2013年冬季达沃斯世界经济论坛上，日本央行大规模量化宽松货币政策已成为众矢之的。德国总理默克尔表示，“日本央行加快印钞的政策引发市场担忧，央行不是为弥补失败的政治决策而存在的，货币政策不应被用来解决结构性失调问题，也不是一国竞争力高低的决定性因素。”

2012年12月安倍晋三出任首相后，承诺将终结该国20年的经济萎靡，首要举措是通过央行货币政策压低日元汇率，扶持大型制造出口商恢复国际竞争力。在安倍强硬政策主导下，日本央行宣布，引入2%的通胀目标，实施“可能无限量的购债计划”，即在今年101万亿日元资产购买计划结束后，从2014年1月开始每月买入13万亿日元以短期国债为主的资产，直至通胀率达标。

2月16日闭幕的二十国集团(G20)财长和央行行长会议刻意淡化了货币战争再起的忧虑，承诺继续推进市场决定的汇率体制，坚决抵制竞争性贬值，会议联合公报针对日本货币政策只字不提。分析人士认为，G20的态度表明，国际社会不愿卷入货币战争，希望全球货币市场能够维持表面的风平浪静，但各发达经济体均在不同程度地各自扩大货币供应，一场“货币冷战”已悄然到来。

中国银行战略规划部副总经理及研究所副所长宗良认为，当前全球再现20世纪30年代大萧条时期货币竞相贬值的典型货币战争的可能性较小。但在发达经济体相继推出量化宽松的新背景下，虽不会出现“明修栈道”式的大规模货币战，但“暗渡陈仓”式的新型货币战已经展开。

分析人士认为，不妨将当前的局势理解为一场正在进行中的“货币冷战”，发达经济体正悄然囤积“弹药”，跃跃欲试扩大量宽，同时极力避免正面冲突。但德国央行行长魏德曼警告，货币政策并非解决所有问题的万能药，竞争性货币贬值没有赢家。长期来看，发达经济体推行竞争性货币贬值终究是饮鸩止渴，无法促进全球经济复苏，反而将使全球流动性泛滥、资产价格出现泡沫、加大潜在通胀压力，加剧外汇市场不稳定性。

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