意国政局压制欧元 意债拍卖恐营造风险

尽管伯南克为QE辩护的言论给欧元提供一定支持，但有关意大利政局不稳的忧虑依然令欧元承压，周三(2月27日)亚市早盘欧元/美元维持在1.3050附近低位盘整。 今日投资者将聚焦意大利国债拍卖，若拍卖结果不佳，恐将令欧元面临进一步下行的风险。

随着意大利大选票选结果出炉，意大利中左翼党派赢得最多选票，并成功控制下议院。然而，国会上议院内政治格局扑朔迷离，没有任何党派或联盟能够获得足够多的席位数控制议院。受此影响，意大利政局恐陷入混乱，伤及市场信心，令欧元承受下行压力。

美联储(FED)主席伯南克(BenBernanke)的讲话减轻了市场对于联储提早结束债券购买计划的担忧，在一定程度上为美元的需求降温，给欧元提供一定支撑。

美联储主席伯南克周二表示，美联储购买资产和宽松货币政策的益处明显，目前超过可能的成本。长期利率较低已经帮助带动楼市复苏和汽车等耐用品销售。获得的信息显示今年经济成长再度加速。详情请参看：伯南克为宽松政策辩护

意大利大选结果显示，以贝尔萨尼(PierLuigi Bersani)领导的中左翼联盟赢得了该国众议院选举中微弱的多数席位，但在参议院，没有任何党派或潜在联盟获得足够多的席位以占据主导。

此投票结果令意大利参议院选举陷入僵局，且产生了一个没有党派占据明显优势的国会，从而令其通过经济改革所需的重要立法难上加难。相关内容请参看：意政坛未来走向何方？

SpiroSovereign Strategy总经理Nicholas Spiro指出，“这不仅令意大利陷入政治僵局，同时也是对欧元区一直提倡的财政和结构改革的严重打击并令欧洲央行(ECB)的直接货币交换计划(OMT)可信度受损。这是对欧元区紧缩计划的最大挑战。”

澳洲国民银行(NAB)分析团队表示：“欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)对于'不计代价维护欧元'的承诺可能会遭到意大利财政当局的背叛。”该行指出，“如果意大利不遵循欧洲央行设定的援助条件，那么OMT就不允许启动。”

野村证券(Nomura)策略师JensNordvig表示，结果来看，意大利大选高度彰显欧元区内存在的政治风险将不被市场忽视。

Nordvig并指出，意大利欠缺改革动能，随着时间的推移，将加剧欧洲央行对欧元区债券市场对干预能力和效果。欧元汇率重回风险溢价水平将不会在近期出现，喻示欧元汇价短期内将上行乏力。

聚焦意债拍卖

市场观点认为，意大利周三的国债标售可能为迷雾重重的大选结果付出代价。没有任何党派能够在周末进行的参议院选举中占据明显优势，这使得该国政局和未来政策的贯彻存在不确定性，同时引发投资者对于欧元区危机的忧虑重燃。

SpiroSovereign Strategy的公司执行官Nicholas Spiro表示，“数月来，市场低估了意大利政治风险，现在该国政府将出现极端不稳定的状态。”而政治僵局可能令此前的财政改革搁浅。

就在意大利各政治党派寻求出路的同时，意大利财政部将寻求发售30-40亿欧元新10年期国债，以及17.5亿-25亿欧元的5年期票据。

周二的短期债券标售结果令日内晚些时候的发售过程不容乐观，当日拍卖的87.5亿欧元半年期国债收益率大幅上升，从2010年3月以来最低升至2012年10月以来最高。数据显示，意大利拍卖87.5亿欧元2013年8月到期BOT国债，收益率为1.237%，创2012年10月以来最高，前次为0.731%；认购倍数1.439，前次为1.646。

意大利联合信贷(UniCredit)策略师ChiaraCremonesi表示，“此次长期债中标收益率可能高于前次65-75个基点。”在1月底进行的拍卖中，5年期债收益率为2.94%，10年期为4.17%。而灰市的10年期债收益率周二报价为4.90%。

周二的收盘情况显示，德意10年期债收益率差额拉宽至346个基点，明显高于周一的283个基点。

经济顾问公司TheEuropean House-Ambrosetti的策略师Valerio De Molli表示，“如果政治不确定性持续，那么市场可能不会给予各位政客任何喘息之机。”市场风险在于，政治僵局可能使得谨慎回归意大利债券市场的投资者再次失去信心。

瑞银集团(UBS)策略师G.Yu和G.Berry表示，欧元/美元或将陷入震荡整固。下方1.2998支撑，跌破将进一步下探1.2877水平。上行方面，两位策略师认为，欧元/美元短线反弹空间有限，阻力受限于1.3319水平。

DailyFX的外汇分析师ChristopherVecchio日前表示，意大利大选的失望结果并非反财政撙节阵营获得了较多支持，而是参议院可能出现了无多数议会局面，或将其称为“分裂的政府”。

Vecchio认为，持续的政治不确定性可能迫使意大利接受OMT条款，从而平复投资市场情绪。“当前这可能限制欧元的下行空间，但如果未来数周内汇价出现跌势则将毫不意外。”

Vecchio指出，“因此欧元/美元已突破位于接近1.3200/1.3220的7-11月低点连线的支撑轨道，引发了抛盘的跟进，汇价目前处在1月份低位区域1.2995/1.3035。尽管欧元/美元仍接近超卖，我们认为政治风险下的汇价走向可能会盖过技术面的影响。”

他并预计，欧元/美元若跌破1.2995，则不排除在1季度末进一步滑落至1.2875和1.2660。