谭雅玲：警惕日元贬值冲击人民币汇率

岁末年初，日元贬值格外醒目。笔者认为，日元贬值策略既是处于自身国情需要，也与外部因素相关。

首先需要关注日元贬值策略中的日本自身利益需要。

汇率之于本国需要与需求的特性表明，内部经济利益最大化是日元贬值的主要因素。无论时代如何变迁，无论日本经济如何转型，汇率作用于出口的基本原理依然不变，即货币升值杀伤竞争力，货币贬值增强竞争力。日元汇率正是基于这最简单的道理采取贬值策略，以实现经济自救。

日元贬值一方面是根据日本国内经济需要做出的选择。从日本自民党在去年12月的大选中获胜之后，日元已累计贬值10%。所谓“安倍经济学”就是设定2%以上的通胀目标、扩大金融的量化宽松，使日元贬值促进三驾马车的均衡与调整协同，其核心就是将滞胀当作经济长期低迷的重要因素治理，解决日本滞胀问题是日本经济复苏的前提。为此，安倍政府不惜一切扩大国债发行规模，扩大公共事业的投入，包括实施日元贬值策略，试图以此刺激消费和投资活跃，加上日元贬值形成出口竞争力提高，使得国民经济的三驾马车尽快奔驰起来。

另一方面，日元贬值也符合日本产业转型的需要。尽管日本经济衰退时间和周期较长，但日本的国家竞争力和产业竞争力的优势依然存在。伴随日本产业所谓空心化的论调，市场对日本产业的忽略严重，实际上日本产业正悄然酝酿再崛起。而日元贬值无疑将有利于保护出口产业。

其次，应关注导致日元贬值的外部因素。

日元贬值不完全出于日本需要，在一定程度上是由于美元需要。面对一个全球化的新趋势，即以金融市场为主的时代，日元也需要加强自身金融能力和势力的恢复，日元贬值潜藏的战略图谋也是不容忽略的。当前，日元贬值刺激了对欧元升值的需求，欧元兑日元已升值到123日元，从而导致欧元兑美元汇率升值到1：1.35。欧元是美元唯一的竞争对手和目标，日元则是美元重要的战略货币和合作者，日元迎合美元需要是必然。

面对日元贬值策略，中国应采取哪些对策？

当前，人民币汇率面临两面夹击。一面继续受制于美元汇率，汇率技术性转折十分复杂。预计年内即使美元贬值继续，我国人民币升值将难以延续，未来人民币升值有限，贬值压力巨大。人民币正面临能否扛住贬值压力的新挑战，这也是对我国经济信心和实际对策的巨大挑战。

还要重视日元贬值对我国贸易的冲击，包括人民币兑日元汇率的复杂性问题。我国贸易去年在经历了较大的压力后，今年的贸易形势并不乐观。我国内部的准备不足和效率不高将是巨大挑战。而外部的日元贬值将会加剧日元产品的竞争力和出口优势，甚至将直接冲击亚洲市场的出口组合，对我国贸易外部环境的破坏性和干扰性加大。而对人民币的投机套利将会加大，尤其是对日元汇率水平的诡异性的考虑，必然加剧投机风险。市场在心理和策略上的短期、草率、急躁将会十分突出，这对于经济信心和市场技术具有巨大的干扰和冲击。因此，我们无论从贸易或汇率角度看，都潜藏着巨大风险，值得引起高度重视。现在要有长期考量、准确定义，要采取有效改革措施，积极应对。