日本央行续宽松 英国央行或相随

上周市场对于美联储第三轮量化宽松政策的消化持续，而日本央行随美联储继续宽松，以应对美联储宽松后的影响，且宽松规模大于预期，原因在于日元强势仍在持续｡而英国央行或有可能随后再次宽松｡

日本央行(BOJ)周一(9月24日)公布的8月8-9日货币政策委员会会议纪要显示，一些委员称，由于欧债危机带来风险，央行不应排除任何政策选项｡纪要表明，一些委员称，央行应该发出强烈信息，表明将在必要时采取大胆举措｡纪要显示，财务省代表称希望日本央行采取果断措施以实现1%的通胀目标｡在此次会议上，日本央行货币政策委员会一致投票赞成将其资产购买计划的规模维持在70万亿日元不变｡该计划是在利率接近于零水平的情况下央行实施货币宽松的主要工具｡日本央行上周宣布将资产购买计划规模从70万亿日元大幅扩大至80万亿日元，并将该计划期限延长六个月，至2013年末｡纪要还显示，部分委员称，日本经济复苏存在延后的可能性，海外经济体较长时间放缓可能推迟日本经济复苏｡会议纪要指出，一名委员称，央行可能需要采取更多行动来通过影响汇率来提高通胀预期｡

而继美联储之后，日本央行采取了继续宽松政策｡日本央行宣布，因全球需求放缓及此前一段时间日元汇率高涨削弱了近期内经济复苏的可能，将通过增加资产购买规模来进一步放宽货币政策｡日本央行将资产购买与贷款计划规模扩大10万亿日元，至80万亿日元，增加的部分将用于购买国债和贴现国库券｡央行并延长完成资产购买和贷款计划目标的终止时间六个月，至2013年12月｡至此，日本央行成为了继欧洲央行和美联储后又一个放松政策的主要国家央行｡三井住友银行(SMBC)分析师宇野大介(DaisukeUno)声称，市场原先预计央行资产购买规模最多增加5万亿日元，所以结果有点出人意外｡Totan研究公司驻东京首席市场经济学家Izuru Kato表示:"无论各国央行是否有意，全球已经出现了放松货币政策的竞赛｡由于日元走强将会损伤日本经济，行长白川方明(Masaaki Shirakawa)也不希望被认为'不愿参加这场比赛'｡"布鲁克林资产管理公司(BK Asset Management)外汇策略师Kathy Lien预计，美元/日元最终仍将下滑｡与美联储放宽政策的力度之大超出市场普遍预期相比，日本央行主要是将宽松时间表向前拨快了一个月｡此外，在影响汇率方面，日本央行的行动远不及美联储的有效｡尽管其相信美元兑日元仍有进一步下行空间，但汇价的跌势应会限制在75.50至76范围内，因为一旦跌破77.00，日本当局干预的风险将显著上升｡

英国央行(BOE)公布的9月会议纪要显示，货币政策委员会(MPC)政策制定者们认为英国经济的短期通胀前景已经恶化，不过有委员仍认为，央行或仍将需要进一步扩大刺激政策规模｡纪要称:"部分委员认为，未来需要额外刺激措施的可能性大，而其它委员认为中期对通胀造成的风险较为平衡，守在目标附近｡"英国央行目前的国债购买计划将在11月达到3，750亿英镑规模，多数经济分析师预期英国央行将把目标提高到4，250亿英镑｡但分析师仍极欲观察央行货币政策委员会是否倾向更强硬的立场，因英国工业联盟前首席经济顾问麦卡弗蒂在9月初接替温和派的普森担任货币政策委员｡

整体上来看，笔者对于全球各国央行继续推出宽松政策仍抱有预期，包括中国、英国、日本等经济体｡全球经济在金融危机之后持续走低，而且未有任何见好的迹象，反而呈螺旋式走低，这种情况的破坏力非常大，可能持续时间会较预期更为长久｡而对于美联储的QE3，笔者仍然坚持其对大宗商品影响力有限的观点，黄金后市有可能继续看多，但推动力未必在于QE3，而可能是其它经济体的联合宽松造成的全球通胀预期，但此因素的影响是极为缓慢的｡(嘉合盛汇/王丹)