港交所人民币期货交易活跃可期

新华08网北京9月13日电(记者王胜先 胡俊超)酝酿已久的人民币期货将于9月17日正式登陆港交所，在人民币汇率结束单边升值态势、波幅逐步增大的背景下，低门槛、做市商制度或确保上市品种活跃可期。总体来看，香港离岸人民币期货的推出丰富了人民币衍生品产品体系，时机较为成熟，是人民币国际化进程中新的探索和实践。

港交所11日下午公布了即将于9月17日上市的人民币货币期货交易细则和做市商名单。准确的说，港交所推出的仅是人民币期货中的一种，即是以美元兑人民币汇率为标的期货。根据合约设计规则，每张合约价值10万美元，最低基本保证金为7930元人民币，人民币报价为1美元兑人民币价格，最低波幅为0.0001元人民币。

其实，早在2006年，CME Globex电子交易系统就上市了人民币对美元、日元等多个币种的外汇期货及期权品种，但一直以来未能活跃。自然，港交所上市的人民币期货能否活跃也就成为关注的焦点。

北京工商大学证券期货研究所胡俞越指出，当前人民币汇率的市场化程度大幅度提高，而且随着汇率波幅限制放宽，波动幅度逐渐加大，投资者对冲人民币汇兑风险的需求也相应增加。以人民币进行贸易结算和融资的企业，包括RQFII、人民币ETF、QDII等海外投资者和基金经理均能通过该合约对冲人民币汇率风险。

此外，根据合约基本保证金计算，合约的杠杆率接近80倍，若不计算经纪公司的佣金费用，只算交易所收取的8元交易费用，人民币期货的最低入场费用仅为7938元。相比国内商品期货和金融期货来说，门槛较低，除了可以吸引有金融机构、进出口企业外，个人投资者也可以入手。

金瑞期货香港公司营运总监王阳表示，如果一个期货品种要活跃，需要一个“旺场”的提供流动性，即双边报价的做市商，还需要一个“撑场”的保证持仓量足够的大，即代表机构和企业的套期保值客户，港交所的人民币期货两方面都具备。

有业内人士指出，香港是中国与国际金融市场、国际贸易市场往来的重要前沿，背靠大陆的金融、贸易资源，香港推出人民币期货，将具备很好的竞争力。

作为人民币衍生品，港交所上市的期货品种仅仅是其中一种，对于内地来说，在中国外汇交易中心还存在银行间的外汇期权、掉期、远期等品种，而在香港、新加坡等离岸市场有着较为流行的人民币无本金交割远期(NDF)合约，但这些品种都属于场外市场。

据了解，与NDF相比，人民币货币期货具有报价公开透明、门槛低、对手风险低和杠杆效应等优点，不仅适合大型银行、基金和海外公司，也适合中小企业。目前香港市场银行提供的NDF合约最低交易门槛通常在100万美元左右，参与者多为金融机构和大型贸易公司。

随着人民币期货的推出，会否吸引大量的NDF客户转场呢?对外经济贸易大学金融学院兼职教授赵庆明指出，相对于人民币期货标准化合约的限制，NDF是交易对手间电话协商，比较灵活，而且交易时间、场所都不受限制，仍然有存在的土壤。

另有业内人士指出，目前人民币仍未完全实现可兑换，内地仍然实行资本管制，短期来看，NDF仍有很大的存在的必要，而且人民币期货、NDF的跨市场套利或激发两个市场共同繁荣。

港交所交易科主管戴志坚认为，相比2005年汇改后人民币“只升值、不贬值”的单向走势，现在人民币汇率已很接近均衡水平，未来汇率波动将在某个区间内摆动，给有实际兑换需要的机构带来风险，很多企业、机构都有汇率对冲的想法。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，推出人民币期货本身就是国际化过程中新的探索和实践，有利于人民币贬值压力的缓解，人民币未来走势更加合理、理性，双边态势的强化将有利于企业双向选择、规避风险。(完)