欧洲央行会如何对抗危机备受关注

美联社7月30日报道称,欧洲央行行长马里奥·德拉吉已经把欧洲货币当局带入未知领域。

如今,在欧洲债务危机有可能引发更多灾难的情况下,为了拯救欧元,他或许不得不向未知领域更深入地推进。

欧元区经济体衰退不断加深,形势艰难。两个主要受困国西班牙和意大利面临财政崩溃的风险,有可能导致持续了13年的欧元货币联盟分裂并冲击全球经济。

在西班牙试图提振疲软的银行业并满足从欧洲其他政府获得金融援助的条件之际,西班牙债券收益率近日已经触及纪录高位。这让人担心该国或许会成为继爱尔兰、希腊、葡萄牙和塞浦路斯之后又一个向欧元区其他国家寻求救助的国家。意大利也感受到了压力,目前该国正试图处理债务问题。

德拉吉上周四(26日)誓言欧洲央行会竭尽全力拯救欧元,还说“相信我,会足够多”。这引发了欧洲央行或采取更多行动的预期。受这一消息影响,金融市场大涨,人们预测欧洲央行会很快干预债券市场,以压低威胁着西班牙和意大利的借贷成本。

继德拉吉的讲话之后,欧洲多位政治家也承诺会采取行动保护欧元区。首先是德国总理安格拉·默克尔和法国总统弗朗索瓦·奥朗德的联合声明,其次是默克尔与意大利总理马里奥·蒙蒂的联合声明。接下来欧元集团主席让—克洛德·容克以及德国财政部长沃尔夫冈·朔伊布勒也都表态会捍卫欧元。

现在,所有目光都聚集在德拉吉身上,等着看欧洲央行会出台什么措施。

然而,德拉吉和由23人组成的理事会面临一个重要限制:他们一方面要满足诚惶诚恐的金融市场的需求,另一方面还要遵守其创建条约。

1992年通过的条约规定欧洲央行的首要任务是控制通胀,然后才可以寻求诸如促增长这类的目标。欧洲央行被禁止资助欧元区政府。这与美联储和英国央行等其他央行不同,它们拥有更广泛的抗危机权利。

本周,美联储将召开会议,或决定采取更多行动来提振疲软的美国经济。

德拉吉能走多远?欧洲央行本周也将召开会议,但行动却可以随时采取。下面是一些可能用到的措施以及缺点分析:

买入政府债券:

购买债券会推高债券价格,而压低债券收益率。这是因为债券价格与收益率反向变动。从2010年5月份开始,欧洲央行在公开市场上断断续续购买了2000多亿欧元意大利和西班牙等脆弱政府的债券。

缺点:这对于平息金融市场影响不大。其效果不明显,因为欧洲央行强调购买数量有限度,重点只是让欧洲央行的利率政策扩散到整个欧元区。德国央行等反对这一做法,称这模糊了影响利率与帮助政府财政之间的界线。欧洲央行可以对利率施加影响,但却不可以帮助政府财政。

欧洲的临时性救助基金欧洲金融稳定工具(EFSF)可以购买债券,但自身财力有限。

把救助基金转化为银行

若欧洲央行同意授予欧洲稳定机制(ESM)银行执照,则该基金可以从欧洲央行贷款,然后用贷款在公开市场购买投资者持有的受困政府债券。

因为欧洲央行为了放贷可以想印多少钞票就印多少,所以,从理论上讲欧洲稳定机制必要时可以从央行借到数万亿欧元资金。又因为欧洲央行并非直接去帮助成员国政府,所以也就谈不上违反条约规定。

“这是最切实可行的事儿,”都柏林大学学院经济学家、美联储前经济学家卡尔·惠兰(Karl  Whelan)说。“这不违反规定。人们将不会再说欧元区没有能力帮助西班牙和意大利。这种担忧将会消失。”

缺点:德拉吉和其他一些人表示,这个办法仍与资助成员国政府太相似。他在7月5日声称这种做法违背欧洲央行的职责,会“破坏其信誉”。  

向银行放贷

欧洲央行可以扩大对银行的短期贷款规模。它可以通过放松贷款抵押品要求来实现这一目的。欧洲央行之前曾多次这样做过,向银行提供了无限量信贷。

欧洲央行可以向银行提供第三轮廉价的三年期贷款。在去年12月和今年2月,欧洲央行对银行业两次注资。一些银行用所得贷款购买了政府债券。这是欧洲央行条约所允许的,因为欧洲央行可以向银行提供任何数量的贷款,只是不能贷给政府。

缺点:持有太多政府债券的银行已经成为此次危机中的一个重要风险因素。一旦政府违约,银行将受到冲击,从而会中断对更广泛经济领域的贷款。欧洲央行向银行提供更多贷款有可能令情况变得更糟。

下调利率

分析人士表示,欧洲央行有把再融资利率从当前的历史低位0.75%下调的空间。欧洲央行也可以把已降为零的隔夜存款利率下调为负值,目的是促使各银行发放贷款而非把资金存放在欧洲央行。这有助于促进当前疲软的经济增长(从而帮助政府增加税收收入,便于其偿还债务),并降低脆弱银行的成本。

缺点:鉴于目前利率已非常低,这对企业活动和贷款活动将不会有太大影响。

伦敦凯投国际宏观经济咨询公司首席欧洲经济学家乔纳森·洛因斯(Jonathan  Loynes)说,德拉吉上周的讲话是一个“非常强烈的信号”,即欧洲央行或许会和之前一样通过有限量地购买债券来干预政府债券市场,旨在降低成员国的借贷成本。不过,市场似乎期待除此之外还会有一个综合性的新措施。

“我猜市场会失望,”  洛因斯说。“对‘竭尽所能’强调太多了。”“不过,还有几个字也同样重要,即:在我们的职责范围内。”(完)