穆迪再降意大利评级 欧元颓势难改

上周，欧元兑美元汇率屡屡触碰两年低点，欧元汇率前景颇为引人关注。

ESM推迟出台欧元汇率直指1.2

10日，德国法院当天宣布推迟就欧洲稳定机制(ESM)的合法性做出裁定，并表示需要花上好几个月的时间来进行研究，这盆冷水浇冷了投资者的信心，欧元兑美元汇率创下两年新低。之后几日，欧元汇率继续下跌，13日盘中曾触及1.2161欧元兑1美元的低点，之后出现技术性反弹，并报收在1.2241欧元兑1美元，略高于前一交易日的1.2195美元。

从今年年初至今，欧元兑美元汇率已经下跌了近6%，而事实上，从2011年5月初以来的13个多月，欧元兑美元汇率贬值已经超过17%。有分析认为，欧元兑美元汇率很可能会跌到1.20以下。欧元似乎有些撑不住。

欧元兑美元汇率下跌固然和美元汇率的回升有一定关系，但是欧元区本身的脆弱则是欧元颓势的基本因素。

欧元区多个国家继陷入衰退，而目前希腊、西班牙、意大利则是欧元区已经浮出水面的三大危险点，这些危险点需要欧盟进行逐一排查和解决，并时刻牵动着市场的神经。

意大利评级再下调

13日，由于意大利推行经济改革的决心受到质疑，加之市场信心脆弱和希腊、西班牙流动性风险加剧，穆迪评级机构决定把意大利长期主权信用评级从A3下调两个等级至Baa2，同时维持评级展望为负面。这一下调在意大利总理马里奥·蒙蒂10日表示有可能会寻求国际救助之后，尚在意料之中。

但由于穆迪下调评级的时间和意大利重要的国债发售重合，引发欧盟方面不满。欧盟认为，意大利总理蒙蒂领导的政府已经采取“坚决且广泛”的措施，肃清公共财政，修补经济结构。意大利过去一年的改革努力让人印象深刻，说它前所未有可能也不算夸张。

而穆迪也承认，意大利在经济改革方面取得的成绩强于其他一些欧元区国家。另外，意大利经济总量更大，经济活动更具多样性，更有利于抵御经济冲击。不过，这家机构担心，意大利经济总量过大，一旦向外求援，欧元区已有的援助机制或许难以提供足够帮助。

虽然在国内银行的支持下，意大利当天的国债发售几乎未受评级下调消息的负面影响。但是，国外投资者依然不愿持有意大利的长期国债，这为这一欧元区第三大经济体的债务可持续性埋下隐忧。外国投资者避险情绪明显，不愿投资意大利国债，导致更具融资标杆作用的10年期国债收益率小幅上扬，超过6%的安全线。

一些分析师估计，外国投资者现阶段持有的意大利公共债务大约占它公共债务总额的1/3，低于去年的40%。另外，意大利银行协会发布的数据显示，与去年同期相比，意大利银行的外国存款额下降了20%。在欧元区整体经济形势下滑的情况下，意大利经济也受到拖累。国际货币基金组织预计意大利经济今年将萎缩1.9%，2013年萎缩0.3%。

一旦意大利发出求救，对市场的冲击将会更大。美银甚至认为，意大利会先于希腊退出欧元区。

希腊退欧风险未除

自从希腊遭首轮冲击以来，欧元兑美元的平均汇率为1.35，较历史平均水平高出10%，并且一直是高估的状态，这种情况到最近才有所转变。

希腊上半年未曾消停过。新政府成立后，欧盟本月的财长会议上希腊迫于国内压力，表示要和欧盟重新谈判部分协议条款。上周早些时候，希腊联合政府三大党派达成协议，同意推进改革，以令IMF和欧盟确信该国需要更多时间来削减赤字。然而，对方对希腊似乎少有耐心，不愿重新谈判协议条款。到今年8月底，希腊如果得不到下一笔310亿欧元(约合380亿美元)的救助贷款，将无法支付到期债务、发放养老金和公务员工资。而希腊统计局12日发布数据，显示希腊4月失业率为22%，创有记录以来新高。希腊仍是一颗没爆尽的炸弹。