QE3预期仍在 替代刺激措施密集出台

新华08网7月12日讯 在全球央行二次宽松潮已经扑面而来的背景下，美联储的动作受到市场的强烈关注。在中欧央行本月初双双降息之后，韩国央行今日宣布跟进将基准利率下调25个基点至3.00%，为2009年2月以来首度降息。市场本对美联储8月议息会议上推出新宽松政策期待甚高，然而11日公布的最新一次货币政策例会纪要显示，美联储内部对货币政策方向陷入分歧，超常规刺激措施或已不是提振经济的首选政策。

QE3的根本动力：失业率仍高企

投资咨询机构Decision Economics的艾伦·赛奈(Allen Sinai)说。赛奈指出，美国当前8.2%的失业率远远高于美联储6%左右的目标，而1.5%左右的通胀率也低于目标值2%。“上次出现类似情况是在2010年”，当时美联储宣布了前两轮债券购买计划，旨在降低长期利率。美联储主席伯南克强调，如果就业市场改善不能持续，美联储将考虑采取更多货币政策措施。

QE3效果争论：或不是推动经济增长的良方

自金融危机爆发以来，美联储希望通过给金融体系注入大量流动性的方式以压低中长期利率。该机构在2008年9月和2010年4月分别购买大量中长期债券，希望以此鼓励企业借贷扩大生产，同时助推股市等资本市场表现，以膨胀的"财富效应"来提振居民消费，避免美国经济陷入停滞的境地｡ 但是，由于刺激实体经济复苏效果不佳，美联储多年来执行的超宽松货币政策在美国国内外引发较多批评｡

美联储里士满地区储备银行行长杰弗里·拉克等官员认为，在当前情况下，美联储进一步采取宽松货币政策，对于刺激经济增长和加快就业创造并不会带来实质性帮助｡美国卡内基-梅隆大学教授艾伦·梅尔策近日指出，美国缓慢的经济增速和高失业率并不是由于货币政策造成的，也难以用货币政策治愈。

QE3替代：美政府加大对实体经济刺激措施

美国各界已经意识到超常规的货币政策并不能从根本上提振经济，对于改善就业市场最为有用的还是加强对实体经济的扶持，尤其是充当了就业市场主力军的中小企业。白宫11日宣布，奥巴马政府将推出包括提供融资帮助、简化行政审批等一系列举措来支持美国小企业发展，以加快就业创造步伐。

通过扩大消费来提振经济并拉动就业也是美政府的目标政策。奥巴马9日呼吁美国国会能将个人年收入在25万美元以下的中产阶级享受的减税政策延期一年，同时中止富豪阶层所享受的减税政策。

虽然QE3的推出预期仍然存在，但政策制定者已经意识到仅通过资本手段来拉动经济增长的效果是暂时而有限的，美国制造业在经历了多年的外迁之后目前也出现了回流迹象，政府密集出台的鼓励措施已经对市场释放出信号：加强对实体经济的扶持才是从根本上解决美国目前经济困局的方法。同处于全球衰退影响下的中国也开始了连续降息等措施，在各国央行救火般地用各种手段平息市场冲击后，推出对实体经济的系统提振计划才是让全球经济重新步入稳步增长轨道的正确之路。