全球经济乱象丛生 欧盟峰会难解困局

QE3杯水车薪 OT2打造强势美元

6月21日，美联储宣布采用2670亿美元的扭曲操作替代此前市场期待的QE3，引发国际金融市场大震荡。22日，美元指数上涨约0.94%站稳2年来的高点82，与之对应，欧元汇率下跌1.3%，创年内最大跌幅，跌破了2年来的重要支撑1.261美元，使考验前低1.2294甚至1.1877都成为可能。

而美国的真正问题不是缺少流动性的问题，而是在政府债务负担已经进入不可持续的阶段，如何能够在资产负债表衰退的情况下，有效刺激需求的问题。不推QE3，既保证了美元的强势，又压低了长期国债收益率，极大限度地降低了债务融资成本，这不能不说是美联储的双赢之举。更重要的是，美国延长“扭转操作”进可攻退可守。不过，OT2.5可能加剧美元供需失衡。

另外，数位市场观察人员周一向CNBC表示，由于所谓的"财政悬崖"将促使投资者转向安全资产，美国10年期国债收益率年内或将触及1%。美国普林斯顿大学经济学家布兰德称，美联储所剩政策选项或无法有力刺激美国经济。在美国联邦公开市场委员会上周召开货币政策制定会议以后，许多经济学家都认为该行更加接近于发起另一轮"定量宽松"措施。

推出OT，为的是替代量化宽松政策。因为量化宽松是直接由中央银行购买国债，等于是债务货币化，实质上就是中央银行通过购买国债而推出基础货币，这样会导致经济和金融流通领域货币投放过多，可能招致的反对较多；而使用扭曲操作，投向金融流通领域的基础货币总量是不变的，但通过抛短买长，可以使美国的收益率曲线平缓化，也就是说，通过相对压低长期利率、抬高短期利率的办法来促使资金投向长期贷款等领域，以这种方式诱导信贷增加。

今年以来，美国的经济增长前景预测不断被调低，一季度美国经济随企业补库存过程的结束，GDP环比折年率降至1.9%。而且自3月开始，就业市场改善的步伐也显著放缓，新增非农就业人数已连续3个月下滑。如果二季度增长也止于2%的水平，那么这是美国五个季度以来第四个季度增长不超过2%，远远低于美国经济的长期潜在增长率。由此看来，确实需要货币刺激。

事实上，QE1与QE2的推出使得美元不断贬值，大宗商品不断上涨；而扭曲操作及欧债危机的作用恰好相反，使得美元升值大宗商品下跌。今年6月21日，美联储议息会议决议，将扭转操作的规模再扩大2670亿美元，即OT2代替了QE3。再加上欧债危机的不断催化，美元指数继续走强将是大概率事件。

美联储推出OT2后，美国短期的几个LIBOR利率基本不变，相对于30年和10年期国债收益率有30个点左右的下降，相对资金成本是上升的，而LIBOR利率与美国金融市场的短期资金成本是直接相关的。所以说实际上美国的短期资金成本相对上升，这对于美国银行业间的拆借和企业短期信贷与流动资金贷款是不利的。所以扭曲操作对于有些经济领域，也是有抑制作用的。

现如今，欧债危机肆虐，QE3也只会是杯水车薪，而此时美联储选择了OT2，或将打造美元强势，但是未来美国经济依旧存在问题，理应小心。

欧洲“病患”再添成员谁将成为众矢之的

欧元区接受金援的成员国再添新成员。塞浦路斯政府周一发布正式声明，向欧盟救助基金寻求援助，成为欧元区第5个申请救助的成员国。该结果基本在市场预期之内，市场人士已将目光瞄准谁会是接下来将申请救助的国家，分析师认为，意大利甚至是法国未来也将走向求援之路。

欧盟峰会召开在即，各种利空消息却频频传来。希腊政府上周日表示，该国总理萨马拉斯将因病缺席本周稍晚的会议，国际贷款方也因此推迟出访希腊的计划。与此同时，欧元区许多国家正在呼吁采取更大胆的政策来挽救货币联盟，但德国则表现得不愿配合。

而信评机构穆迪投资者服务公司周一在美股收市后宣布将西班牙28家银行的长期债务及存款评级下调一至四档不等，并下调两家机构的发行人评级，理由是西班牙主权信用评级遭下调，且预计这些银行的商业地产风险敞口所带来的损失可能扩大。

相比希腊而言，各方更关注希腊退出欧元区对西班牙、意大利等其他欧元区国家可能带来的冲击。因为投资者可能担忧西班牙等负债高企国家也会步希腊后尘退出欧元区，从而挤兑西班牙的银行。

在西班牙周一宣布将正式请求银行业援救资金之后，默克尔就在国内的一次讲话中明确表态称，德国方面对欧元区共同债券及欧元区存款共同担保的设想不予认可，更不会支持。因为此种措施从经济角度看是完全错误的，同时也与欧债危机的解决目标南辕北辙。另外，她还表示，此类措施也与德国宪法的相关原则相悖。

希腊、葡萄牙和爱尔兰已经成为欧元区接受金援的成员国，而西班牙也已经向欧盟方面发出了救助其银行业的请求，尽管目前尚未实际履行。西班牙经济部周一发布声明指出，该国已于周一正式向欧盟提出银行业援助申请，但未提及具体数额，称最终数额将在下一阶段予以确定。

分析人士称，如果西班牙银行体系果真崩溃，欧洲长期担心的“雷曼兄弟时刻”可能终将到来，而且破坏力将比美国雷曼兄弟公司申请破产保护时大得多，足以对全球银行业体系构成冲击。

面对欧元区的债务乱象，“金融大鳄”索罗斯上周日表示，决策者应创建一个欧洲财政授权基金买入主权债；作为交换，意大利和西班牙需采取切实可行的预算削减措施。索罗斯同时指出，购买主权债的资金可取自由各欧元成员国担保的欧洲债券，这种债券的收益率应该会较低。索罗斯指出，发行类似美国国债的欧洲债券将给欧元区创造时间来组建一个真正的政治联盟，最终将能发行由整个欧元区担保的债券。

外界普遍认为，如果眼下这场愈演愈烈的欧债危机继续扩散，下一个倒下的国家很可能会是意大利。外界的担忧不无道理。目前，意大利公共债务规模超过2万亿欧元，约占其国内生产总值的120%，在欧盟国家中仅次于希腊。意大利政府每月不得不以高利率出售超过350亿欧元的债券进行融资。一旦资金筹措不能及时到位，该国随时都有爆发债务危机的可能。

目前，欧债危机逐步恶化，欧洲“病患”再添新成员，希腊、西班牙、意大利等国相继出事，谁将成为众矢之的还不得而知，未来欧元区将迎来欧盟峰会，但是种种迹象显示，欧盟峰会也未必会带来“春风”化解“寒流”，未来欧洲经济将承压。