年内人民币或先贬后升

人民银行宣布扩大人民币交易区间后的首个交易日，银行间外汇市场人民币兑美元即期汇率收于6.3150，低于6.2960的中间价约0.30%，盘中相对中间价最大波幅达到0.46%。分析人士表示，投资者对于央行调整人民币交易波幅早有预期，因此当日市场在适当做出反应之余，总体表现仍较为平稳。短期来看，扩大交易区间或将强化近期人民币贬值预期；中长期来看，随着全球经济和国内经济出现好转，人民币有望重回双向波动、缓慢升值的轨道。

美元兑人民币汇率中间价与NDF报价对比

交易区间扩大首日

人民币表现相对平稳

人民银行宣布，自4月16日起，银行间外汇交易市场人民币兑美元交易价浮动幅度由原来的0.5%扩大至1%，即人民币兑美元即期汇价可在当日中间价上下1%的幅度内浮动。至此，人民币汇率市场化形成机制改革、人民币国际化进程再进一步。央行上一次扩大人民币交易区间是在2007年5月，当时是从中间价的上下0.3%扩大至上下0.5%。

市场对于本次人民币汇率交易区间的扩大并不意外。今年以来，无论是两会新闻发布会，还是央行货币政策报告，或是政府高层领导讲话，都曾多次提及人民币汇率已经接近合理均衡水平，暗示将继续扩大人民币交易区间。也正因如此，消息公布后的首个交易日，银行间外汇市场上人民币即期汇率显著走低，但并未出现大起大落现象，总体表现仍较为平稳。

数据显示，16日人民币兑美元即期汇价低开于6.3155，较当日中间价低195个基点，幅度为0.3%；随后即期汇价瞬时跌至6.3250，波幅也扩大至全天最高的0.46%；但在短暂对交易区间扩大做出反应后，即期汇价开始震荡回升，盘中最高摸至6.3105，尾盘收于6.3150，低于当日中间价约0.3%或190个基点。

据中国外汇交易中心公布，当日人民币兑美元汇率中间价报6.2960，较上周五回落81个基点。

分析人士表示，交易波动区间的扩大无疑增强了人民币汇率的弹性，但决定交易价涨跌幅度的因素更多是基本面、政策面以及市场供需因素，而不是“涨跌停板”的限制。因此，在当前人民币汇率总体接近均衡水平，市场已经逐步形成有升有贬、双向波动预期的背景下，扩大交易区间或不会引发人民币汇率的大幅波动。

年内升贬值空间均不大

自去年9月份以来，随着欧债危机扩散以及海外“唱空”中国言论甚嚣尘上，人民币走势变得尤为震荡，去年底人民币一度多次触及日交易区间下限。在此期间，人民币单边升值预期逐步得到逆转，人民币汇率趋于均衡，未来有升有贬、双向波动渐成市场共识。而近期，由于我国贸易顺差收窄、经济增速放缓，加之美元有望继续逞强，主导市场汇率走势的则主要是贬值预期。

数据显示，自3月中旬以来，人民币兑美元即期汇率多数时间低于当日中间价；海外远期无本金交割外汇市场(NDF)上，美元/人民币报价也持续高于其汇率中间价水平，显露出投资者对于未来人民币贬值的担忧。4月16日，1年期美元/人民币NDF报价继续较上一交易日走高逾100个基点，升至6.3440附近，反映投资者预期1年后人民币将比目前中间价贬值0.76%。

有分析人士指出，交易价格区间扩大，短期内会在一定程度上强化人民币贬值预期。不过，短时间走低并不代表人民币就此将整体步入贬值趋势，随着未来全球经济和国内经济出现好转，对外贸易形势将会得到持续改善，人民币也有望重回双向波动、缓慢升值的轨道。申银万国分析师进一步表示，一季度末我国外汇储备余额突破3.3万亿美元，巨额的外汇储备增大了人民币升值的压力，即使今年我国经济出现大幅下滑，人民币也可能维持对美元汇率相对稳定的状态和趋势。

不过，中金公司则表示，鉴于贸易顺差继续减少而资本流动的不确定性增加，未来人民币汇率不会有显著的单方向变动，但波动性增加，预计2012年人民币对美元的波动幅度中枢在-1%-2%之间。（葛春晖）