欧债之火长久不息 经济复苏长路漫漫

美国经济数据下滑 QE3悬念犹未解除

28日国际商品全线下跌，期铜跌幅逾越2%，农产品及原油则回吐前期涨幅。分析师指出，由于美国2月耐用品订单远不及预期，加上之前欧洲疲弱数据影响，投资者对于经济预期较为失望，而商品自身也缺乏较强支撑，预计短期市场或将维持弱势运行。

而在本周一做出第三轮量化宽松措施的明确暗示后，美联储主席伯南克又在27日“趁热打铁”，继续强化着市场对QE3的预期。但与此同时，美联储各地方联储总裁们却在QE3问题上进行着激烈交锋。

近期随着美国经济回暖，美联储提前加息的预期正在升温。一旦这种预期过度升温，美联储通过扭转操作保持长期利率低位的计划会受到干扰，不利于脆弱经济的持续复苏。另外，伯南克此次讲话并未向市场表明美联储未来是否会采取QE3政策，其对QE3政策一直保持开放态度。伯南克28日在接受美国ABC电台采访时表示，无论经济怎样发展，美联储都没有排除任何一种应对选项。这意味着在经济没有出现再次疲软迹象的情况下，伯南克仍倾向维持当前政策而不是增加刺激。

2010年和2011年，在经济状况“冬去春来”之际，许多观察家以为他们察觉到了经济形势已经明确好转的证据，可惜只过了几个月他们就失望了。有几种因素说明这次的情况或许不同。一段时间以来，就业增长一直大大领先于人口增长。股市点位升高了，而且预期的波动比2007年以来的任何时候都低，这显示出企业承受的不确定性已经减弱。一些消费者暂缓购买汽车和其他耐用品，因而造成了压抑的需求，但现在这些受到抑制的需求似乎正在重新显现。

此外，美国房市仍是拖累经济复苏的关键因素。美联储曾于1月罕见地向国会提出促进房市复苏的政策建议。因此，如果政府愿意出台更多房市刺激措施，伯南克自然也会助一臂之力。旧金山联储主席威廉姆斯3月2日也表示，如果确实有必要进一步刺激经济，重启购买抵押贷款支持证券可能是最好的办法。纽约大学教授马克?格特勒近日发表的有关量化宽松政策的研究论文也证实，央行购买抵押贷款支持证券等资产确实比购买国债更加有效。

不过有分析人士指出，近期美联储推出新的量化宽松的可能性不大。首先，美国经济复苏动能正在积聚，通缩并不是目前美国经济的主要风险。其次，实施中的“扭曲操作”将于6月底完成，美联储可能需要先评估扭曲操作的效果，才会决定推出类似或其他新举措。再者，美联储从市场上购买MBS的措施，虽已成功地将房贷按揭利率压至目前的低位，但房地产市场的复苏要靠需求的增长，而这并不是美联储任务范围容易做到的事。最后，“印钞”会增加银行存放在联储的准备金，将使得在经济稳定时实施的退出策略更加复杂。怎样控制通胀风险是重要的长期考虑，这也许解释了为什么市场对冲销量化宽松十分关注。

分析人士认为，虽然反对意见的出现证明了QE3在美联储面临内部阻力，但美联储“地方大员”集中表态与激烈交锋意见本身就说明了相关问题已正式提上了美联储议事日程；而市场在今年2月下旬至3月初看空QE3出台前景的预期，也因此烟消云散。

目前，美国经济数据下滑，而伯南克对QE3的暗示也愈加明显，有分析师认为大家对伯南克暗示QE3的解读是过分的，而QE3的悬念现在依然犹未解除。

风险事件牵引欧元走势 西班牙身陷衰退隐患

伯老讲话搅乱了上半周的汇市格局，而本周剩余两个交易日内，市场将把焦点移到欧洲方面，周四意大利国债拍卖将备受关注，而周五则将召开欧元区财长会议，预计这些风险事件将给欧元近期走势提供重要指引。

而近期，意大利债务危机正在缓解的积极信号不断显现，意大利国债收益率大幅下降，与德国国债收益利差不断缩小。而在昨日，意大利成功拍卖85亿欧元半年期国债，收益率大幅下降，创下自2010年9月以来最低水平，也展现了蒙蒂上任以来在解决债务危机方面取得的成绩。

在希腊债务危机暂告一段落的同时，西班牙疲弱的经济前景逐渐浮出水面。有分析师认为，西班牙在未来数年可能陷入经济增长停滞，最终不得不步希腊后尘寻求救援。一些国际性的经济组织也警告称，欧债危机远未结束。西班牙财政部周三公布的数据显示，今年1至2月西班牙政府赤字相当于该国国内生产总值的1.9%，达207亿欧元。此前一天，西班牙央行公布的3月经济报告显示，1至2月，西班牙个人消费和消费者信心降至两年来最低水平。该行预计，西班牙GDP今年将萎缩1.5%。

不过，西班牙似乎又有硝烟再起之势，重新成为了市场关注的焦点。花旗昨日在一份报告中称，在年底前，西班牙可能需要某种形式的救助。有分析人士表示，蒙蒂夸下海口说欧债危机几近落幕，似乎有些仓促。

昨日，意大利总理蒙蒂在东京向媒体表示，欧洲防火墙的措施增强后，债务危机从西班牙蔓延扩散的风险已经下降。但蒙蒂并没有说明需要多大的防火墙来阻止危机扩散。不过，《每日经济新闻》记者留意到，就在四天前演讲时，蒙蒂还在对西班牙重燃危机的风险发出警告。

欧元区财长将预定在3月30-31日举行会议。这次会议将在丹麦哥本哈根召开，而提高欧元区“防火墙”将是会议的主要议题。在推动希腊债务重组之后，欧元区各国政府将试图建立一个足够强大的金融“防火墙”，从而保卫西班牙、葡萄牙等其他脆弱经济体免受债务危机的进一步“传染”。

当前，西班牙经济前景和债务局势已成为市场关注的焦点。西班牙央行27日在其每月公告中表示，去年第四季度西班牙国内生产总值环比下滑0.3%，2012年最新经济数据显示，该国经济正遭受2009年以来的第二场经济衰退。当前，西班牙失业率高居欧元区成员国榜首，政府债台高筑，融资成本高企，该国经济学家预计，西班牙经济将面临“失落的十年”。研究机构资本经济欧洲经济学家梅伊认为，西班牙最终可能仍无法避免寻求外部援助。

现在，西班牙的公共部门债务与GDP之比高达70%，其民间部门债务水平也是欧元区最高的几个国家之一。西班牙的经济规模超过爱尔兰、希腊和葡萄牙三国总和的两倍，外界普遍认为鉴于该国如此之巨的经济规模，欧元区无法放任其破产。

目前，欧债危机虽然暂时消退，但是风险事件依然牵引欧元的走势，而西班牙也深陷衰退的隐患之中，未来欧元面临挑战。