日元暴跌或将成为下一个“黑天鹅事件”

进入2012年以来，日元表现在主要发达国家货币中表现最为疲弱，日本债务水平高企、经济基本面转弱以及美日货币政策差异等都是打压日元的因素，目前多数市场人士认为，日元跌势尚未完结，而有知名经济学家认为，日元大幅贬值才是日本出路所在，日元暴跌或将成下一个“黑天鹅事件”。

据某美商媒体的统计数据，过去一个月，日元累计下滑6.2%，成为了10个发达国家货币中表现最为疲软的币种。美元在此期间走高1.4%，欧元上扬1.0%左右。

多数分析人士认为，美元/日元仍有进一步走高的空间，但在85.00一线的心理关口面临较大阻力。但部分市场人士预计，汇价突破去年4月7日高点85.54的可能性正逐渐增加。

高盛集团(Goldman Sachs)驻纽约首席市场经济学家Dominic Wilson此前于3月14日在一份报告中指出，市场对于美国国债收益率上扬，以及风险资产表现强劲的预期或将进一步打压日元。

前摩根士丹利(Morgan Stanley)亚太区首席经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠(Andy Xie)近日在财新网撰文指出，强劲的日元、通缩和攀升的政府债务形成了一个短期均衡，日本能够长期保持通缩，有赖于市场对日本债务市场的信心。但日元走强和通缩并行的道路不可持续，该国主要出口行业的不景气以及近期的贸易赤字，暗示这条道路将走到尽头。

日本经济中最大的隐患在于过高的主权债务，其债务余额已经达到GDP的200%，是发到国家中最高的，人口老龄化还在加重财政赤字的恶化。

3月8日公布的官方数据显示，贸易逆差扩大导致日本1月经常帐赤字创纪录，而当月中国春节假日期间需求减少限制了日本的出口规模，另一方面燃料成本上升以及去年地震后核电站的关闭，推升了能源进口。

日本财务省(Ministry of Finance)公布数据显示，1月未季调经常帐赤字为4373亿日元，为2009年1月以来首次转为赤字，市场预估为赤字3178亿日元。因日本1月贸易帐录得巨额赤字1.382万亿日元，年率更是剧增了245.9%。

这是1985年有可比数据以来最大的赤字水平，超过了2009年1月受全球金融危机影响而创下的前纪录1327亿日元。

谢国忠表示，日本只有一条出路，那就是令日元大幅贬值。如果稳定的国家债务是GDP的120%，日元就需要贬值40%。

他认为，日元贬值料很快就会发生。只有大幅度的突然贬值才能维持日本国债较低的利率。否则，贬值期望只会引发日本国债收益率急剧上涨。由此产生的对政府偿付能力的担忧，可能会导致日本国债市场崩溃。

谢国忠还警告称，正如1998年一样，日元崩溃对中韩两国的影响最大。这将会对两国工业产生巨大打击。若银行体系不够健全，这种冲击可能会打垮整个经济。他并称，除非大幅增加银行资本，否则日元大跌将会压垮中国的银行体系。

所谓黑天鹅事件(Black swan event)指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。一般来说，“黑天鹅”事件是指满足以下三个特点的事件:首先，它具有意外性。第二，它产生重大影响。第三，虽然它具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的。

机构看好美元/日元继续走高

巴克莱资本(Barclays Capital)分析师Masafumi Yamamoto及Guillermo Felices近日表示，美元/日元下行风险已经戏剧化的被削减。美联储(FED)的声明彰显谨慎立场，短暂内不会继续放宽货币政策。反而日本央行(BOJ)为达到1%通胀目标会维持货币宽松政策。

该行表示，分别上调美元/日元6个月和12个月目标至90.00水平。此前预期为6个月82.00水平，12个月84.00水平。

瑞士信贷(Credit Suisse)首席货币策略师Koji Fukaya预计，未来美元/日元或将上行至85.00水平。

瑞银集团(UBS AG)外汇策略师主管Mansoor Mohi-uddin周二表示，美元/日元买盘依旧是市场主导，汇价依然有望在未来数周内触及85高点。

Mohi-uddin在致客户的报告中写道:“日本2月经常帐5个月来首次录得温和盈余329亿日元，日本对美国出口增量高于预期。不过日本此前数月出现的经常帐赤字并不是促使日元走弱的主要原因。”

该分析师指出，“日本央行上月发出了放松货币政策的声明，加之美债收益率提升令日元兑美元后市可能进一步走弱。”

该行并称，上周日本央行行长白川方明(Masaaki Shirakawa)重申了央行承诺，日本央行在2月会议上称将设立1%的通胀目标，并将维持对抗通缩的举措，而“日本央行实施后续宽松政策的可能性不能排除”。