欧洲央行准备关闭流动性闸门

据路透社2月21日报道，欧洲央行希望下周的第二轮低息超长期资金供应是最后一次，从而让保障欧元区未来的责任回归到成员国政府身上。 

在欧洲央行理事会的23名理事中，部分重要成员私底下期待在2月29日的贷款拍卖上，融资需求大大少于一些人预测的1万亿欧元，从而支持其这应是最后一次此类操作的观点。

央行消息人士表示，他们担心银行会变得过度依赖央行资金，从而丧失重启银行间借贷的动力。 

为避免银行间借贷冻结加重欧元区债务危机，欧洲央行去年12月首次向银行提供三年期低息贷款。

银行积极利用这一机会填补资金缺口。欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario  Draghi)表示，已经避免了“一次严重的信贷紧缩”。  

部分欧洲官员一直希望欧洲央行继续通过一系列低息贷款操作(即长期再融资操作)来持续支撑经济增长。

但是，欧洲央行希望向成员国政府施压，促使其采取更好的经济政策并支持将于年中生效的欧洲稳定机制(ESM)，以改善欧元区防御能力。 

让银行业轻而易举就获得数千亿欧元的三年期贷款也助长了信贷狂热的风险，一些央行人士担心这会推高通货膨胀。

在2011年12月21日的首次操作中，欧洲央行向各银行提供了近5000亿欧元的资金。路透社对60多名经济学家的调查显示，他们对下周欧洲央行资金拍卖规模的预测中值是4920亿欧元，也有人预测会达到1万亿欧元。

过分慷慨

首次长期再融资操作(LTRO)已经缓解了市场压力。 

处在去年债务危机漩涡中的意大利和西班牙的借贷成本已经下降，部分银行间借贷市场已经重新开放，股市也已上扬。

在路透调查的63名分析人士中，仅有15人认为银行因为需要资金来加强其资产负债表才会在第二次贷款拍卖中申请贷款。但鉴于贷款利率仅为1%，他们应该会申请。

欧洲央行官员接受他们必须为银行业提供帮助的事实，但他们也希望传递出一个信号:史无前例的流动性供应操作终会结束。

德国央行行长延斯·魏德曼(Jens  Weidmann)曾警告说，“过分慷慨的”流动性供应会激发银行的冒险意愿，进而会增大今后的通胀风险。 

芬兰央行行长埃尔基·利卡宁也担心大量的流动性供应今后会引发一些问题。利卡宁曾表示，欧洲央行必须思考如何退出这些特别措施。其他一些资深官员也有此担忧。 

“萨科齐交易”

如果银行是利用首次长期再融资操作来满足融资需求和避免信贷紧缩，欧洲央行官员希望他们能够更积极地利用第二批资金，用于购买高收益债券，尤其是意大利债券。

一些基于传闻的证据显示，西班牙的银行把通过首次长期再融资操作获得的资金用在了“萨科齐交易”上。法国总统萨科齐曾建议各国政府去找银行帮忙，让银行把从欧洲央行借来的资金拿来购买它们的债券，这被市场称为“萨科齐交易”。

意大利今后几个月要迎来发债期，第二次长期再融资操作有望增加市场对其债券的需求。相比于2月份发行的190亿欧元债券，3、4月份意大利每月都需要发行450亿欧元左右的债券。 

都柏林智库经济与社会研究所的约翰·菲茨杰拉德(John  Fitzgerald)表示，2月后欧洲央行或许没必要进一步提供长期融资操作了。  

“一旦他们满足了西班牙和意大利的再融资需求(多数此类融资将在3月前完成)，对长期再融资操作的需求可能就消失了。”  菲茨杰拉德说。

“欧洲央行则可以松口气。这种机制似乎足以扭转市场形势，而且如今系统崩溃的风险似乎也已经降低。” 

虽然欧洲央行官员预测第二轮长期再融资操作会刺激放贷和债券购买欲望，但他们担心银行会对欧洲央行产生依赖心理，大量流动性供应或许让银行作出一些不负责任的决定。

欧洲央行的部分官员认为，银行现在应该加倍努力筹集新资本，就像最近意大利联合信贷银行实行股权融资那样。他们还担心欧洲央行的帮助会制造出依赖央行支持的“僵尸银行”。

欧洲央行也担心银行间市场未完全发挥作用。银行人士自身也存在这样的忧虑。

一家全球领先银行的高管说:“如果你通过低息再融资操作向市场注入大量资金，那么到一定程度后你就会阻止市场正常运作，因为如果人们能从欧洲央行以Y%的利率借到资金，就没人再去另一家银行以X%的利率借钱了。”

对于那些极度疲弱、靠额外流动性都无法摆脱困境的银行，欧洲央行希望成员国政府能够肩负起责任。欧洲央行认为，如果三年贷款期限结束时那些银行无法偿还贷款，政府应该介入。

虽然各成员国政府在处理预算、经济增长和经济监管方面取得进展，但欧洲央行希望他们能够巩固由欧洲金融稳定基金和欧洲稳定机制提供的防火墙，同时期待在3月1-2日的领导人会议上有所进展。

一旦欧洲央行完成第二轮三年期贷款操作，其后应对债务危机的重担就将直接落到以德国为首的成员国政府身上。  

这对一些银行和官员而言或许是个打击。欧盟一高级官员表示，他曾预测欧洲央行会向银行提供第三轮长期融资操作。

他说，“我们曾预测会有第三次”，“他们(欧洲央行)总是说会关注市场进展。我猜他们是在两头下注”。(完)

(编译:潘立华)