三季度美元震荡上行 未来难延续高位

新华08网纽约10月1日电(记者纪振宇)在第三季度中，由于受到美联储结束第二轮定量宽松货币政策以及欧元区债务危机影响，此外，标普下调美国信用评级事件令市场对美元的信心受挫，整个三季度美元呈现出震荡上行的走势。但从后期来看，由于美国经济增长疲软，不排除美联储重启量化宽松政策的可能性，这将打压美元，而欧元区债务危机目前并未表现出明显好转的迹象，则令欧元对美元承压，总体来看，美元可能难以延续目前的高位。

美联储政策及欧债危机令三季度美元震荡上行

整个三季度美元的走势大致可以分为两个阶段，第一个阶段从7月初至8月底，美元呈现出弱势走低的走势，美元指数从7月初接近76的高点，逐步下跌至8月底73.52的低位。而第三季度最后一个月份9月份，美元则呈现出明显上扬的格局。

从影响因素来看，美联储结束第二轮定量宽松货币政策以及欧债危机对市场信心的冲击对美元走势起到了主导性的影响。

美联储于第二季度底如期结束了第二轮规模6000亿美元的定量宽松货币政策，由于市场此前对此已有充分预期，美元并未表现出受到流动性下降而大幅上升的格局。在第三季度初陆续出台的经济数据显示美国经济增长缓慢，同时美国政府债务上限到期日逐渐临近令投资者对美元的信心受挫。

在美国国会两党对于债务上限问题迟迟不能达成协议之时，美国各大评级机构均对此提出了警告，称如果美国国会不能及时提高美国法定债务上限，将下调美国主权信用评级。尽管最终两党达成一致，在最后期限之前提高了债务上限，但8月5日评级机构标准普尔仍然史无前例地宣布下调美国主权信用评级，称对美国两党在谈判过程中的无效率感到失望。

该评级下调事件对金融市场产生了重大影响，纽约股市在接下来的一周时间内经历了巨幅动荡，与此同时，投资者对美元的信心也受挫，美元经历了一轮下跌。

进入9月，欧元区债务危机愈演愈烈，逐渐成为主导全球金融市场的第一因素。由于希腊债务将于9月、10月集中到期，希腊债务问题已经到了迫在眉睫的关键阶段，市场中曾一度传出希腊可能不得不陷入债务违约的尴尬境地。与此同时，欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织联手对希腊债务危机的解决方案进行讨论，市场中乐观与悲观情绪交织，也主导了股票及商品市场的涨跌。

在这一轮关于欧元区债务危机的恐慌情绪中，美元成了最大的赢家。在9月份的一个月交易时间里，欧元对美元跌幅近7%，由于美元指数中欧元占了近60%的权重，美元指数也随之上扬，从9月初的74.117上涨至月底的78.541，涨幅近6%。

美元未来涨势或趋缓

尽管美元在第三季度后期上涨力度明显，但分析认为，后期美元的涨势将有所趋缓，主要受到美国经济形势、美联储的相关政策以及欧债危机的持续进展影响。

首先，美国经济复苏仍难言乐观。尽管距离上一次金融危机正式结束已超过两年，但从美国经济的整体运行以及各部门的恢复状况来看，依然疲软。美国经济第二季度增长率初值为1.0%，尽管终值最终上调至1.3%，但仍远低于此前市场预期。而在金融危机中遭遇重挫的房地产部门，目前面临二次探底的风险，新房销售以及二手房销售持续环比下跌，显示房地产市场的需求不振，房产价格甚至一度跌至2009年中期以来的最低点。此外，就业问题仍然是目前美国经济需要解决的首要问题，目前美国失业率高居9.1%，8月份没有出现任何新增就业，尽管奥巴马提出4000亿美元规模的就业刺激计划，但该计划能否顺利通过国会以及能否奏效仍存在巨大疑问。从后期来看，美国经济仍难现明显增长，而这将制约投资者对于美元的信心，令美元承压。

其次，美联储货币政策的不确定性也将对美元产生重要影响。尽管美联储第二轮量化宽松货币政策对于经济未能起到明显提振作用，但其提供的充裕流动性推高了股票及商品市场，在近期经济可能陷入二次衰退以及市场运行疲软的情况下，投资者对于美联储进一步推出量化宽松政策的呼声越来越高。美联储在权衡各方利益及综合考量后，于9月份的货币政策会议后宣布推出“扭曲操作”，即卖出4000亿美元短期国债，同时买入长期国债。此举一方面能够起到压低长期利率水平的效果，另外没有向市场中注入更多的流动性，符合美联储控制通胀水平的总体要求。但“扭曲操作”的政策效果目前还未可知，但从市场的表现来看，该政策令投资者较为失望，政策宣布当天纽约股市大跌，主要原因是此前市场已经大部分消化了美联储可能推出第三轮量化宽松政策的预期，一旦该预期落空，股市将回吐此前预期的涨幅。

美元同样也受到影响，此前投资者对于流动性可能进一步宽裕的预期令美元承压，但“扭曲操作”令该预期落空，美元短期反弹力度明显。从后期来看，由于美联储不额外增加流动性的宽松货币政策降低了市场对于未来的通胀预期，目前考虑通胀因素的保护性30年期国库券收益率和普通国库券收益率利差已从2.73%缩窄至1.85%，低于美联储2%的目标，因而美联储未来可能再度推出量化宽松货币政策的可能性将增加，而这将对美元形成利空。

花旗集团外汇分析师斯蒂夫•英格兰德(Steve　Englander)认为，目前只有QE3或者欧元区债务问题得到良好解决才能令美元持续上涨的情况得到缓解。

第三，欧元区债务问题依然是影响外汇市场的重要因素。9月份的一轮美元上涨行情主要推动力便是投资者对于欧元区债务危机的担忧。目前欧元区各国正在商讨扩大欧元区金融稳定机制规模的方案，芬兰和德国议会已相继投票通过了这一决定，同时希腊本国也没有放弃紧缩财政，同时配合国际社会对其援助的努力。然而有分析认为，希腊问题可能只是欧元区债务问题大规模爆发的前奏，欧元区其他重要国家，如意大利、西班牙同样面临严重的债务问题，只是目前还没有完全暴露出来，一旦债务危机在欧元区国家相继爆发，其影响范围和深度目前无法估量。梅隆银行全球外汇策略分析师沙玛吉(Samarjit　Shankar)认为，目前欧元区债务危机在欧元区各国蔓延的可能性依然很大。

巴克莱资本高级外汇分析师阿鲁普(Aroop　Chatterjee)认为，目前市场中对于欧洲地区以及全球经济的不确定性造成市场动荡的主要原因，这将在未来相当一段时间持续影响外汇市场。

此外，欧元区以外的其他国家的政策决定也将对市场产生重大影响。瑞士法郎由于被看做是保值避险货币，在第三季度市场大幅动荡的情况下受到投资者追捧，使得瑞郎币值大幅上升，令瑞士出口部门受到严重打击。瑞士央行果断于9月初干预外汇市场，设定瑞士法郎对欧元的最高汇价，阻止瑞士法郎的进一步升值。此举令外汇市场中其他货币对瑞士法郎纷纷上扬。近期瑞士法郎又表现出小幅上涨的趋势，使得瑞士央行再度干预市场的风险增加。